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行业造纸印刷包装主业亏损业绩环比略有好转

2020-08-26 20:03 来源：秦皇岛养生网

造纸印刷包装：主业亏损业绩环比略有好转类别：机构：研究员：

[摘要]

业收入 8 .56亿元，同比增长1.52％；实现营业利润-2.60亿元，同比下降119.85％；实现利润总额2.61亿元，同比下降84.76％；实现归属上市公司净利润1.89亿元，同比下滑85. 8％；扣非归属于上市公司净利润2.68亿元，同比下降127.2 %。整体而言，造纸行业景气度仍处于相当低的位置，虽然归母净利润尚为正，但更能体现主业盈利能力的营业利润和扣非后归母净利润均为负数，表明行业整体而言实际是处于亏损的状态。

Q2业绩环比略有好转。环比来看，Q2业绩相对Q1略有好转。营业收入环比增长7.99，营业利润环比减亏79.64%，利润总额环比增长2 5.56%，归属于上市公司净利润环比上升46 .99%，归母净利润环比减亏68.77%；毛利率环比上升了1.56个百分点。这主要是因为年后要不让别人一进你的站就感觉是垃圾补库存因素的影响以及原材料价格下行缓解了部分压力。

下半年成本压力将有所缓解，但难有大的改善。随着原料价格的下行，预计今年下半年造纸企业的成本压力将有所缓解。但由于行业目前产能过剩且集中度低，所以在销售压力下产品价格往往随原料价格的下降而下降，因此毛利率也难以有大的改善，预计仍将维持在目前这一较低的水平。此外，随着宏观经济的不景气，货币政策开始放松，下半年造纸行业的利息保健的六种营养食品支出压力有望得到一定程度的缓解。

拐点尚未到来，维持“中性”评级。我国造纸业走的是偏重规模的道路，产能急剧扩张，且集中度低，所以在销售压力下产品价格相对原料价格总是处于弱势地位。此外，高负债率所带来的利息支出更是侵蚀了很大一部分利润。综合而言，我们认为，在产能过剩和集中度低这两大已困扰行业发展多年的因素有所改善之前，整个行业的景气度难以提升。综合考虑估值和行业前景，我们维持“中性”的投资评级。

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