高考加油日常消费品齐鲁农业团队2014年月股票模魏家

日常消费品：齐鲁农业团队2014年 月股票模拟组合 荐5股 -02 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

组合正文：2014年0 月齐鲁农业股票池组合：大北农、唐人神、金宇集团、天康生物、登海种业，相比2014年2月份未作调整。

组合绩效：2014年2月份齐鲁农业股票池累积绝对收益达-12.8 %，相比同期农林牧渔行业及沪深 00超额收益分别为-5. 6%和-6. 4%，我们对2014年的开局之战不甚满意。

组合总结：总体来说，2014年月份组合效果差强人意，我们最初想法是通过配置饲料、兽药以及低估值的种业龙头来起到攻守兼备的效果，但是“投资农充分展示中国道教传统文化的时代魅力业=参照猪价”的简单逻辑面临猪价大幅下跌的系统性风险冲击，股票池重点公司股价集体大幅下挫：（1）和投资者交流后，我们发现隐含其中的逻辑很简单，猪价下跌就不碰农业股，不管他所属行业什么性质、自身成长性如何都不重要，同时也不管未来猪价怎么走。

这种“只盯猪价”的简单逻辑对于投资者来说，或许是种行之有效的方法，但却会导致农业股的投资波动性更大、显性猪价引起的预期差机会缩小，最终体现出来的收益率反而不明显。（2）而且从策略上说，在系统性风险上升和市场存量资金博弈背景下，资金风险偏好上升，高风险偏好也导致从行业配置上偏向于小票而非传统行业。但“理性只会迟到不会缺席”，对于农业股的低配和低预期将会在后期公司盈利和行业景气度恢复中修复。

尽管如此，但2014全年我们依然看好畜禽产业链中稳健成长的龙头饲料股和兽药股，这既是基于自下而上的公司基本面调研，又自上而下的子行业比较逻辑，坚定看好大北农、唐人神、金宇集团和天康生物，同时看好种业大浪淘沙背景下龙头登海种业穿越周期的业绩成长。所以，我们建议各位持有农业股的投资者再坚守月以及未持有农业股的朋友逐步加仓农业，以待“阳春三月、山花烂漫时”。

思路展望：按猪价视角，农业股下跌释放风险也已经基本释放完毕，我们预计猪价将在月份企稳反弹，农业股将迎来“阳春三月”，建议投资者关注当前下跌引起的中期绝佳买点。同时综合对各细分行业景气度、公司业绩增长、周期时点预判、估值水平、投资标的等分析结论，我们建议机构投资者逢近期下跌积极增持农业股，布局“阳春三月”。我们认为此次下跌反而带来农业股中期良好买点，至2014年中期，以上重点农业公司获得 %甚至更高的绝对收益将是大概率事件。

同时猪价的不可预测性再次警醒我们不要因循守旧、用传统的节奏过度博弈，猪周期在改变，节奏在改变，矿区面积是0.74平方公里不仅资本市场，而且实业界因此蒙受损失者不在少数。博弈从来不是齐鲁农业团队的特长，我们相对擅长的是――对农牧产业景气的变迁的预判、行业容量的测算、蛋糕分配能力的甄别、业务模式之优劣和管理水平之高下的比较，模拟组合公司的选择和出炉正是基于我们的以上特点，希望在未来的10个月内能为投资者提供良好的借鉴。