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东兴证券银屏雷声喧昨夜春城雨色动微寒了

2022-01-26 10:01 来源：秦皇岛养生网

此前东兴证券：银屏雷声喧昨夜春城雨色动微寒类别：机构：研究员：

[摘要]

投资摘要：

短期经济仍处于周期性下行通道，预计2012年二季度后或进入复苏阶段。

当前经济仍处被动补库存阶段，明年二季度后或将由主动去库存向被动去库存转变。在信贷压力缓解和结构性减税的政策背景下，工业企业亏损情况将得以缓解；但短期内工业亏损企业数量同比增速仍有上升可能。

周期、税改、转型是2012年行业投资的三条主线。（1）2012年经济横跨衰退和复苏两个阶段，在经济周期性下滑阶段，盈利增长波动较小、且滞后或弱相关于经济周期的行业更值得继续关注，而在经济复苏阶段，盈利增长波动较大、且先行或弱相关于经济周期的行业值得关注。（2）以资源税调整、房产税征收、增值税和消费税改革为重心的税制改革或将伴随2012年经济增长全过程，基于此的生产与经营成本变化作为制度冲击势将影响行业盈利增长。（3）以寻找与培育新增长点和以调整和优化产业结构为基础的经济转型是行业投资的第三条逻辑主线，转型角度更侧重于行业成长空间和成长潜力的变化，是对周期和税改投资逻辑的修正。

2012年主要行业展望：（1）能源与原材料：上半年景气依旧下行，“垄断+成长”属性中寻求行业盈利空间；（2）机械设备：周期下行中航空航天、城市化工程机械、节能环保设备彰显盈利潜力；（3）消费与医疗：

兼具增长和防御属性的行业魅力依旧，先行于周期的行业魅力初现；（4）金融与建筑地产：流动性放松和业务创新促证券业增长，公共设施建设引领投资；（5）信息科技：电子及计算机设备或先于经济周期复苏，物联开拓信息服务新空间；（6）交运仓储：货运提价带来铁路运输盈利新增长，大增值税改革缓解行业成本压力。

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