国金证券人民币贬值有压力钢铁价格继续上涨吗

国金证券：人民币贬值有压力 钢铁价格继续上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本季她的设计灵感受佛教思想影响较多 一、宏观、金融季末因素消除，上周资金面平稳，央行公开市场净回笼创四个月最高，将6月释放的流动性基本收回；央行表示MLF询量不代表货币政策操作信号，未来央行与金融机构的互动将更加密切；流动性宽松预期以及欧洲银行业危机导致的避险情绪推动债券收益率进一步下行，美债收益率创历史新低。上周人民币延续贬值，除英镑外，对主要国家货币贬值，外汇市场成交保持活跃，6月官方外汇储备超预期回升。

二、行业供需1、7月份以来30大样本城市地产销售同比增长1.5%（6月：13%），一、三线城市负增长，二线城市仍有支撑，但下行压力较大。一线城市中深圳（-59%）、北京（-10.8%）和上海（-11.4%）负增长。周度数据显示一线城市负增长格局仍难实质性改善，二、三线城市继续下滑压力不减，未来看叠加基数效应，短期内仍以下行为主基调。

2、全国高炉开工率由升转降，社会库存继续低位波动，钢材价格连续两周上涨。本周重点城市出货量下滑，表明钢价上涨并非需求拉动，叠加低库存，显示出涨价主要因素来自于上周期货市场和钢坯涨价的影响，未来的供需平衡仍需视市场需求情况而定。我们判断，下半年钢铁去产能将快于上半年，对钢铁价格有一定的支撑。

3、本周铁矿石日均疏港量环比下滑，库存环比上升；电厂日均煤耗连续三周环比改善后开始下滑，但表现仍然好于去年同期水平，同比增速扩大，秦皇岛港动力煤预到船舶数较上周下降了2艘（工作日总计）。受下游钢材出货量走低影响，焦炭重点企业库存继续上涨，致使其上游焦煤重点企业库存和港口库存均连续五周下滑，且港口库存下滑幅度大于重点企业表现。

4、7月份乘用车销售继续回暖，乘联会数据显示狭义乘用车零售同比增长23%（前值15%）；7月首周电影票房收入继续回升，涨幅扩大至35%（6月份：11%）。

三、物价追踪1、农产品价格指数由跌转升，蔬菜价格连续两周上涨，洪涝影响较大。猪肉批发价格指数连续四周下跌，洪涝影响很难抵消基数的反向左右，预期环比仍将下滑。近期洪涝对于CPI产生了一定的影响，我们认为虽然洪灾对粮价影响大，但不改全年通胀V型走势。

2、生产资料主要产品现货市场与期货市场价格走势基本同步：螺纹钢、铁矿石与动力煤均上涨，而南华工业品期货指数继续环比上涨（+3.1%至1399）。

四、海外观察上周，公布的美联储6月会议纪要显示几乎所有官员认为5月份非农就业报告引发不确定性，如果增速回暖，那加息就会得到保障；许多联储官员认为潜在的就业增速放缓，对于通胀率升向目标水平的信心降低；认为等待观察英国公投的影响是更为谨慎的做法，称中国构成金融稳定性风险。

此外鸽派官员纽约联储主席杜德利认为美国经济整体上表现还好，经济面临的不利因素包括英国脱欧所造成的影响，英国脱欧的影响如果在金融蔓延，可能就会是严重的。联储理事会理事塔鲁洛：如果经济放缓，美联储有更多工具，最好是观望等待通胀率回升；并不担心资产价格泡沫问题，需要以高于历史常态的角度去看待价格。鹰派官员克利夫兰联储主席梅斯特对经济前景持更乐观看法，称有迹象表明美国薪资涨幅开始加速，确认关于美国经济基本面非常强健的评估。

上周欧洲银行业危机致避险情绪升温，美元大涨，美元指数连续第三周上涨（0.66%，前值0.24%）；周五好于预期的非农数据公布后，加息预期概率提高，联邦基金利率期货价格显示9月加息概率为5.9%，12月为23.6%。近期公布的就业数据显示美国经济依然比较稳健，在5月的数据波动后，非农超预期大增。美国年内是否加息仍存在不确定性，至少从数据上还要再继续观察一段时间。如果3季度美国加息预期上升，将从外围上对人民币形成贬值压力，但人民币更大的压力来自于内部增长动力更加疲弱。