钢铁库存同比转负荐股位置

钢铁：库存同比转负 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期行业概况及投资提示：

库存同比转负，多地环保限产。库存方面，终于出现了重大的方向性变化，库存总量同比转负，意味着即使不考虑地条钢库存的转移，当前的库存水平也回到了历史同期绝对低位。

当库存回到绝对低位水平，产业链主动去库存的意愿将会减弱，挺价心态将会增强。产量方面，环比小幅增长，同比增幅较大，增产主要来自于冷轧板。今年以来，冷轧板的盈利一直较稳定，但另一方面，相较于中厚板和热卷板盈利的明显改善来说，冷轧板盈利表现较弱，甚至冷轧的盈利不如热轧。但4月汽车和家电产销同比拐头向上，超出市场预期，结合冷轧板产量的提高，我们认为近期汽车家电领域的冷轧板材订单可能有明显改善，未来冷轧板盈利也会有向上空间。需求方面，同比大幅增长，并且近几周需求一直是环比扩大的。我们认为目前已逐渐进入夏季淡季，但需求表现并不淡，符合我们一直强调的全年需求向2- 季度集中的判断。这意味着淡季库存上升可能性较小，反而可能会再创历史新低，考虑到金九银十的提前补库存需求， 季度钢价向上的弹性很大。从近期主导市场的环保因素来看，还有继续发酵的空间，可能对6月份钢铁产量有所影响，对6月上旬的市场形成支撑。本周钢材产品加权价格变动+1. 5%至4 80元/吨，螺纹、高线分别变化+2.14%、+2.08%至4158、4 61元/吨；热轧、冷板、中板分别变动+1. 6%、+0.9 %、+0.96%至4287、469 、4450元/吨；另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动-1.01%、+0.41%、+0.91%、0.00%至4900、4421、5550、14000元/吨。不锈钢 00系热轧和不锈钢400系热轧分别变动+5.84%、0.00%至16 00、8 00元/吨。

外矿价格上涨。外矿供给端，上周（5//25）北方六大港口进口矿到港量1062.1万吨，环比变动-49.7万吨。国产矿供给，根据5月25日数据，国产矿山企业产能利用率6 .9%，环比变动0个百分点；需求端，钢厂高炉开工率71.82%，变动-0.1个百分点，产能利用率80.65%，变动+0.2个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+0.22%、0.00%至450、556元/吨。焦炭价格稳定。供给端，全国焦企产能利用率75.4%，环比变动- .5个百分点；100家样本钢厂焦炭库存-0.21天至12. 天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至1900、14 5元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-1.01%、+2.26%至2 05、6800元/吨。

吨钢毛利上涨。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+75、+76、+50、+ 8、+ 7元至887、972、8 9、765、9 8元/吨。钢材社会库存持续快速去化，铁矿石港口库存小幅上升。本周钢材社会库存变化-5.11%至1077万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、：查什么?你什么意思?中板库存分别变化-6.50%、-9.15%、-2.46%、-0.9 %、+0.72%至529、157、196、111、8 万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+0.95%至16040万吨。

投资策略：库存保持高速去化，经济预期修复，我们仍然坚定看好三季度供需错配行情，经济的韧性和钢厂盈利的持续性终将驱动钢铁板块估值修复。推荐拥有持续内生盈利成长性的龙头宝钢股份，受益于制造业需求复苏的低估值弹性板材龙头华菱钢铁、新钢股份、南钢股份，受益于粤港澳大湾区建设的区域建材龙头韶钢松山、目前这个行业的发展其实存在着一些问题柳钢股份和三钢闽光。