用益信托市场一周评述计划

一、行业动态

1.游走在违规边缘的“伞型’证券不应成为股市拆借工具

事件：近日,数家券商正大力推广一只结构化证券集合信托产品，据称募集资金规模已达20亿元，震动了整个发行市场。与此前不同的是，该信托计划推出了“伞型”和“大众参与”概念，最低300万元即可成为次级受益人，获得1：1到1：2的资金杠杆。包括优先受益人和次级受益人，与市面上普通的结构化证券信托不同的是，该信托允许多个次级受益人和优先受益人的存在，且每个次级受益人都拥有杠杆，进而直接买卖股票。

点评：此类证券信托产品的资金门槛低而且还能够绕开新设信托账户动辄万的高成本困扰是其募集资金迅速的一个关键因素。但其运作结果却是将决策权直接交与所谓的“受益人”；且其为迎合市场需要而降低门槛和投资限制的做法，直接将风险放大并嫁接在“受益人”身上，使得结构型信托这种私募的资产管理产品变相成为了彻底的融资工具，这显然与银监会近年来所提倡的加强信托公司主动管理能力的理念背道而驰，更不能让其成为股市拆借工具。

2.银监会力挺信托公司转型为专业理财机构

事件：12月2日，2010年中国信托业峰会在上海召开。中国银监会非银部主任柯卡生在讲话中指出，今后将力争在3到5年内使信托公司盈利模式有较大转变，发展成为面向合格投资者、主要提供资产管理、投资银行业务等服务的专业理财机构。

点评：柯卡生在峰会上的这一表示意味着信托公司转型的大幕拉开了，这对于信托公司的发展来说无疑是一个良机。转型就是信托公司应该加快业务模式转型，提升制度管理。今后银监会将重点支持低风险信托产品开发、鼓励私募激进型信托计划和扶持有能力的信托公司开展QDII业务，所以有理由相信这三点是信托公司在未来3到5年实现转型成为专业理财机构的一个重点。

3.混业经营将成为信托业参与理财的优势

事件：11月28日，首届国家理财规划师年会在北京新大都饭店隆重举行。北京国际信托有限公司总经理助理洪青女士表示信托公司是在国内大的分业监管这样一个金融环境下，唯一一个具有混业经营的牌照，作为信托供应公司从跨越货币市场到事业投资三个市场横跨混业的一种金融工具，因此混业既是信托公司的优势，同时也成为它在发展当中巨大的挑战。

点评：洪青指出信托参与理财的优势主要体现在混业经营上，因为在目前国内金融环境下，信托公司是唯一一个具有混业经营权的金融机构，它能够整合货币市场、事业投资市场和信托市场三方面的优势，从而更好的去和每个市场中的强劲对手竞争。同时，信托业在产品创新和服务创新方面不但要将客户进行细分提供符合各种客户群体的信托产品，而且还要做好高低端的客服服务，为客户提供详细的产品信息和市场信息。

4.信托法研讨平台推动信托三方界定

事件：近日，在上海对外贸易学院举办的上海首届“信托法论坛”上，上海信托登记中心副主任夏锋认为，信托等级是中国信托制度的基石，但信托制度缺失一直困扰着中国信托业的健康发展。为此，有必要尽快设计出我国信托等级制度的基本框架，在《信托法》和《物权法》体系下建立符合中国国情的信托登记体系。

点评：中国信托业发展至今相比国外来说是一个很新的行业，在信托产品发生风险时，信托三方在法律中的界定还很不清晰，此次研讨平台的建立可以推动信托三方法律的界定，有利于健全中国信托制度和促进中国信托业健康发展。信托三方的法律界定主要包括分清受托人和委托人处理信托事务的类型以及规范基金管理人及其雇员的受托行为，并关注结构性金融产品中不同受益人的权利分化问题。

因此特别苦 5.信托自查房地产业务“黄色信号灯”前焦虑转型

事件：近日，根据银监会开会要求，信托公司正在对手上的房地产信托业务进行自查。大部分信托公司房地产信托占公司管理资产规模的比重较高，银监会出台的政策对公司影响很大。银监会此次要求信托公司自查，没有叫停房地产信托业务，但很多信托都担心政策进一步收紧，所以很多信托公司都在考虑向主动管理方向转型。

点评：银监会《通知》的下发，使得信托公司不得不考虑向主动管理方向转型。叫停银信合作，实施信托行业净资本管理，这也表明了监管层要求信托公司需要迅速摆脱通道的角色，实现向主动管理方向的转型。但信托公司要顺利实现转型难度较大，首先是目前信托业受到的限制较大，好项目少而且竞争非常激烈。其次是信托公司的客户和项目都不是自己的，这就造成了在业务方面很难和其他机构竞争。

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