国金证券价格数据支撑降息贸易未来小幅改善哈

国金证券：价格数据支撑降息 贸易未来小幅改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：1、海关总署公布，4月出口和进口增速分别为-6.4%（前值-15.0%）和-16.2%（前值-12.7%），均低于预期，贸易顺差341.35亿美元（前值30.81亿美元）。2、统计局公布，4月CPI为1.5%（前值1.4%），PPI-4.6%，持平于3月。

基本结论一、价格方面：整体呈现CPI温和回升、PPI底部区域、偏弱震荡特征，价格数据支撑降息：

看来 1、4月CPI小幅回0.1至1.5%，预计5月小幅波动、6月后趋势性温和回升较为明显。4月非食品、服务等价格上升，而鲜菜、水果价格下跌压低食品价格，同时肉类价格下跌存在技术性成分，趋势上看上升确立。而根据商务部五月第一周的数据看，食品价格小幅下降。

预计5月CPI持平或小幅下降，但6月份起温和回升趋势确立。

2、PPI仍然深度负增长、环比跌幅扩大、生活资料价格亦现下跌，预计5月小幅回升。4月PPI跌幅扩大，煤炭与黑色拖累较大，同时生活资料出现负增长，除食品外，日用品、耐用品、衣着类PPI出现负增长。近期铁矿、有色、橡胶、化工等价格反弹，主要受政策预期引致，预计5月PPI环比将转为轻微正增长、同比小幅回升（-4.5—-4.2%）。

3、CPI虽然温和回升但读数偏低，PPI旺季环比下跌且蔓延至生活资料，实际政策需求支撑尚不明显，因此价格数据支撑降息。

二、贸易方面：4月贸易疲弱，未来小幅改善1、出口仍然低迷，延续负增长。虽然单月出口低位回升，但季调后同比跌幅扩大显示真实意义出口并无回升；国别上看，对美出口表现优于其他贸易伙伴；产品上看，机电产品表现最好、高科技次之，劳动密集型产品单月大幅波动回升但趋势性水平最差。

2、进口继续深度负增长，季调后略有改善，但政策性需求的传导仍不明显。铁矿石进口数量小幅下降，原油进口数量维持平稳正增长，铜进口数量小幅负增长，铝进口数量深度负增长，从绝对进口水平看，铜逐月回升逐渐与去年可比；制造装备相关进口跌幅扩大。谷物保持高速增长，其中大豆进口大幅下滑。

3、未来看，进出口存在一定幅度改善，但空间有限。近期广交会、订单数据均欠佳，但预计美国2季度增长水平较1季度回升存在正面贡献；进口回升的推动则为稳增长政策的落实与资源价格反弹。