国金证券价格型周期性行业产能供需调查吧
2022-01-27 08:58 来源:秦皇岛养生网
国金证券:价格型周期性行业产能 供需调查 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
基本结论:
中期策略我们着重推荐了“价格弹性的周期股”,核心逻辑是:
流动性充裕:欧洲、中国央行开始转向宽松,3季度全球流动性共振;人民贬值预期稳定下来、中国股市成全球洼地,吸引海外资金。
基本面上“低库存+供给收缩”:有色、钢铁、焦煤等目前库存普遍不高;2014年开始有色采矿、钢铁、煤炭固定资产投资完成额增速开始为负,供给真正收缩开始。
成长受制于估值与业绩、“量”逻辑周期股受制于地产,“价格”逻辑周期股是流动性充裕逻辑下市场机会的最好选择。
顺着这个思路,我们与各行业研究员一起,对中上游周期股的产能、供需做了一个全面的梳理。中期策略我们推荐了有色(稀土、小金属)、化工(钛白粉、炭黑、氟化工、尿素)、玻纤、钢铁、焦煤;本篇报告先将我们推荐的相关行业进行梳理,未来我们还将梳理其他一些周期品种。
整体来看,绝对的产能过剩状态大都没法改变,但是一些行业由“动态产能过剩”(当年产能增长大于需求增长)转变为“静态产能过剩”(当年产能增长小于需求增长),供需出现边际改善。
加入到一场场激烈火爆的坦克大战之中。与队友的坦克相互配合 所有行业中,有色的供需情况最好。锌:是唯一一个出现绝对产能缺口的行业,2013年开始缺口出现,2014年之后缺口持续扩大;镍:印尼禁止原矿出口导致今年产能存在一定缺口,预计明年之后产能增速会快于需求增速;钼:产能增速可能略低于需求增速,但没有绝对的供给缺口;钨:五矿集团控制全球钨产量的50%以上,价格由五矿集团决定,目前钨的供需基本平衡;铅:锌的伴生矿,未来3年没有新增产能,但铅的特点是可回收,电池用铅%可回收,因此出现供给缺口的概率不大;锡:全球储量和产量都是逐年下滑的,供给端改善明显,但需求也在下滑,整体上供需相对平衡。今年最大的锡出口国印尼禁止原矿出口对锡价有一定支撑;铝:未来3年新疆规划产能增长较高,电价占到铝成本的50%,新疆电价低,成本优势显著,其他区域没有竞争力,因此欧美电解铝产能大量关停,需求端汽车轻量化带动铝需求,海外铝出现供需缺口;铜:今年开始国际铜矿山放量,铜矿产能过剩的格局预计至少延续到2015年;稀土:过去3年国内产能在指令性生产计划的约束下没有增长,海外矿山在13年底放量,产能是过剩的;中国稀土的最大生产国,产量占全球90%以上,中国意图控制价格,手段是大集团整合+稀土收储。
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