高考加油金融关注非银配置价值荐2股魏家

金融：关注非银配置价值 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●核心结论自营拖累11月业绩，估值仍具配置价值：上市券商11月合计净利润57.6亿元，环比降17%，可比口径同比下滑19%，11月市场成交、两融余额均有回升，业绩却环比下滑，预计主要由于股指表现较差，从而拖累券商自营业绩。

但另一方面，券商板块经历了前期回调后，板块估值已经具备安全边际；与之对应的是较高的两融规模以及相对稳定的交投水平。从行业策略来看，2018年仍将是行业转型继续推进的一年，一方面传统经纪通道业务转型成效渐渐显现，另一方面投行也将受益于实体经济转型需求的红利。中长期来看具备清晰发展模式及综合实力较强的公司亦会最终胜出，首友Nick S 我们中国政府借来用一个月吧推华泰证券()、东方财富（ ）。（本周华泰证券定增、东方财富发行可转债均获批）保险重拾升势，板块确定性仍高：本周保险板块重拾升势，验证前期判断。

从长期视角，通道业务及刚性兑付的打破有望提升传统保险产品的吸引力，保险产品的需求也将收益于居民收入水平的提升。2018年开门红亦不必悲观，未来大型险企保费的增长将受到续期保费的带动。此外，由于收益率的上行，750日基准曲线或将提前收平回升，这将直接带来利润的释放，我们判断四季度保险公司业绩或将超预期，这一趋势有望延续至2018年全年。综合来看，年末保险板块可能由于获利因素、市场情绪等出现回调，但我们再次强调，回调将是增配良机。继续建议重点关注平安、太保、新华。

行业监控信息：适当性管理下发首个罚单；1 4号文引发中小险企停售潮；保监会鼓励外资进入、健康、养老险等领域；宣昌能表示通过终止和否决不符发行条件企业净化市场环境。

一周行业表现。据Wind数据，上周上证综指下跌0.8 %，沪深 00上涨0.1 %，非银板块整体上涨1. 4%，保险板Tiger Woods PGA Tour 06 (Xbox 360)块涨幅可观，单周上涨4.66%，券商下跌1.66%。沪深两市日均成交额4010亿元,较上周下降2.19%，成交整体平平，两融指标略降：截至上周五，沪深两市两融余额101 6亿元，较上周下降约151亿元。

风险提示：资本市场大幅下滑、宏观经济不及预期、开门红低于预期