东兴证券高基数与汇率或制约出口增速了

以汉新发电公司为例 东兴证券：高基数与汇率或制约出口增速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：海关总署公布数据显示,按美元计，中国6月出口同比11.3%，预期8.9%，前值8.7%。进口同比17.2%，预期14.5%，前值14.8%。6月出口金额1965.91亿美元，进口金额1538.26亿美元，贸易顺差427.7亿美元。按人民币计,6月出口同比17.3%，预期14.6%，前值15.5%；进口同比23.1%，预期22.3%，前值22.1%；6月出口金额13492.9亿元，进口金额10549.9亿元，贸易差额2943亿元。按人民币计，1至6月累计，我国货物贸易进出口总值13.1万亿元人民币，比去年同期增加19.6%。其中，出口7.2万亿元，上升15%；进口5.9万亿元，上升25.7%；贸易顺差1.28万亿元。按美元计，6月我国对俄罗斯、日本和印度、香港、台湾等国家及地区出口增速分别为29.5%、12.4%、0.9%、26%和1.3%；我国对欧盟出口增加15.7%、对美国出口增加19.3%、对东盟出口增加16%。

观点：

内外因素交织催化我国进出口需求提速，对主要发达经济体的出口增长强劲，内需平稳下大宗商品进口增加，高基数叠加汇率因素或使我国外需增速放缓。

1.内外因素交织催化我国进出口需求提速据海关总署披露：17年上半年我国进出口受外部有利因素的催化，世界经济在深度调整中缓慢复苏，世界银行预测，发达经济体2017年增长加快至1.9%，新兴市场和发展中经济体加快至4.1%，全球贸易增长从2016年的2.5%回升至4%，经合组织近期公布的综合领先指标也预示未来6—9个月OECD国家经济整体呈现稳定增长势头，国际市场回暖有利于我国出口。因此有利的国际环境催化了我国的出口，而我国今年上半年以来各类新区规划的落地，也催化了我国大宗商品等进口需求的升温。预期三季度我国进出口数据仍会保持稳中向好的态势，但面临的外部环节不确定性或有增加。

2.对主要发达经济体的出口增长强劲分国别出口来看，6月我国对主要发达经济体的出口继续保持强劲增长，其中对美国和欧盟出口同比分别为19.85%和15.17%，均较5月大幅回升，与二季度发达经济体复苏的向好相一致。6月，美国制造业PMI升至57.8%，欧元区制造业PMI为57.4%，日本制造业PMI为52%，皆在高位运行。随着我国与主要发达经济体的经贸关系不断向好，叠加二季度美欧日经济出现同步复苏的迹象，预计三季度外需的改善仍将持续。17年上半年我国与“一带一路”沿线国家进出口增长23.4%，我国与拉美国家进出口同比增长28.4%，与非洲国家进出口同比增长28.3%。伴随着我国一带一路国家战略的推进，我国与一带一路沿线国家的外贸往来也将更为密切。因此预期三季度我国的出口数据仍有向上空间。