民生证券周期性行业因子偏高市值市场上涨或位置

民生证券：周期性行业因子偏高市值市场上涨或延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

主要思想本因子跟踪周报则主要基于IC和ICSD评分体系做出预测。

强势因子及方向预测风险提示：本报告中的所有模型和结论均按历史数据测算，只供投资者参考并不必然保证未来有同样好的的收益，并不能完全排除未来的风险。

一、概述：

(一)主要思想及内容广大投资者想必已对近些年股票市场的变幻莫测有了深刻认识。迅速的风格转换渐成为市场常态，当然其影响也体现在量化选股的因子选择上。如何有效地动态选耳又因子而不是静态地固定因子而暴露在未知的市场风险中，成为量化多因子投资亟待解决的问题。为了解决该问题，我们一直在致力于打造高效且稳定因子择时体系。

自2011年起，我们开发了基于信息系数(IC)的因子动态选择研究系列（包括《基于信息系数的多指标竞争策略》、《ICSD淘出最佳因子及换仓周期》等报告)，我们认为该方法能较好的进行因子有效性的预测。本因子跟踪周报则主要基于IC和ICSD评分体系，选出各行业预测性较好的因子，并且通过跟踪因子所处状态从而做出预测。

(二）方法简介：

基于信息系数(IC)动态因子评分体系的前提假设是因子拥有较为稳定的作用轨迹，只有该作用模式是非随机游走的，我们才能认为因子的效能有做外推及预测的可能。在以上前提下，本因子选择体系主要目的就是找寻因子的轨迹，而其中的选取逻辑主要分为以下三部分：1)因子历史上对未来收益的解释能力越强，在未来这种能力越可能延续。逻辑一：选择择股能力强的因子；2)因子对未来收益率的解释能力具我们还根据县委有关做好联村帮户工作的精神要求有动量反转效应，动量效应越强说明因子的使用方向越具有持续性，反转效应越强说明因子的使用方向越具有轮替性。逻辑二：因子越偏向动量或者反转，我们认为因子的使用轨迹越明确，外推可能性越高； )因子模式的稳定性与因子使用的时间窗口有关，即是因子可能短期使用是随机的但在长期上具有较明显的作用轨迹。逻辑三：通过迭代穷举，寻找那你就大错特错了在不同起始时点上，模式均稳定的时间窗口。

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