行业中邮证券经济继续下行

中邮证券：经济继续下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

工业增速继续回落，回落幅度缩窄。8月份工业增加值同比增长14%，比7月份回落0.5个百分点，回落幅度较上月有所缩窄。当月中上游行业产出增速下降，下游行业增速上升。其中化学原料及制品、黑色金属冶炼与压延、和电力热力生产同比增速回落研究发现，交运设备、电气机械以及通讯电子设备产出增速有所回升。8月份工业同比增速继续下滑，不过下滑幅度缩窄，显示企业去库存的影响正在减轻。随着通胀水平的回落，货币政策已不再收紧，未来数月工业生产或回稳；固定资产投资增速继续下降，但仍维持高位。前8个月固定资产投资同比增长25%，比月份回落0.4个百分点。其中房地产开发投资同比增长33.2%，比月份回落了0.4个百分点。不过受保障房开工的推动，房屋新开工面积由月的24.9%扩大至25.8%。受“四万亿”投资项目进入收尾阶段的影响，自今年下半年以来中央项目投资已连续负增长，使得投资增速持续下行。从投资的前景看，保障房建设、民生领域的投资以及制造业投资仍将继续保持较快页上如果有相关的关键词该站的排名会更靠前得分将更高增长，预计未来几个月固定资产增速仍将保持较高的水平；汽车销售回升，消费动能略有增强。8月份社会消费品零售总额同比增长17.0%，较上月回落了0.2个百分点。不过从环比看，8月份消费品零售增长1.36%，略高于7月份的1.26%，表明居民消费的动能略有增强。汽车市场略有回暖，8月份全国轿车销售77.84万辆，环比增长7.54%，汽车销售金额同比增速由上月的11.9%升至12.4%。

从消费的前景看，车市和楼市“金九银十”销售旺季如约而至，由于楼市限购的影响，楼市的反弹迹象或不明显，不过车市旺季的到来将拉动汽车销售继续实现环比增长，9月份的消费品零售或回暖；进出口增速扩大。8月份我国出口同比增长24.5%，进口同比增长30.2%，增速分别比上月扩大了4.1和7.3个百分点。当月贸易顺差177.6亿美元，较上月减少了137.2亿美元。当月铁矿石、原油和钢材等主要原料进口扩大，推动当月进口增速跳增。出口方面，西方国家感恩节、圣诞节等节日因素的刺激8月份出口增速扩大。从进出口的前景看，欧债危机、美国经济复苏不及预期等外部条件不确定性增强，同时国内劳动力成本上升、人民币汇率持续升值等因素影响，未来进出口增速可能受到一定的抑制。