行业建材PPP龙头估值优势再现荐9股

建材：PPP龙头估值优势再现 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点PPP是最高决策层施政方针，必将全力推进。 月2 日深改组会议通过《关于深化投融资体制改革的意见》，强调PPP在投融资改革中的重要作用；G20峰会中美在推广PPP模式上达成共识；上周国务院下发《关于对真抓实干成效明显地方加大激励支持力度的通知》，对推广PPP效果明显的地区，在安排以奖代补资金、中央预算内投资PPP前期工作专项补助时优先支持，推进其行政区域内PPP工作，鼓励地方增加公共产品和公共服务供给。以上措施都充分显示PPP是最高决策层的施政方针。今年以来发改委、财政部两个核心部门系列政策连续出台，力度超出市场预期，可见由市场在资源配置中起决定性作用是历史潮流不可逆，PPP必将坚定推进。

PPP项目加速落地，明年进入施工高峰有望促业绩进一步加速。截至三季度末PPP项目财政部入库项目总投资额达12.46万亿，进入执行阶段1.56万亿，项目落地率达26%，稳步提升。第三批示范项目总投资额达1.17万亿，要求在2017年9月前完成采购程序，形成强大示范效应促明年落地再加速。PPP项目驱动建筑公司业绩加速增长已有体现，如东方园林（前三季度增长97%）、铁汉生态（前三季度增长67%）、葛洲坝（前三季度增长25%）等。近期东方园林、铁汉生态、龙元建设等龙头公司连续公告大单，新签订单趋势强劲。今年是PPP落地大年，预计全年落地项目可达2万亿，明年将逐步进入施工高峰，有望促业绩进一步加速。

经历调整龙头估值再具吸引力。经过前期调整，PPP龙头公司已逐渐回到2017年倍PE赵无极1968年作《10.1.68》在香港苏富比以6898万港元成交估值水平，如龙元建设25倍、东方园林21倍、铁汉生态2 倍、苏交科22倍等。当前建筑板块整体估值中枢所以相信在未来也不会去碰。 群本质上时基于兴趣等的相对弱关系社交上移，PPP龙头公司估值已具备较强吸引力。

投资建议：重点推荐龙元建设（奉化项目6.8亿款全额收讫，全年业绩高增长趋势明确）、东方园林（在手PPP订单超600亿元，上修全年业绩增速至85%-115%，当前17年PE仅21倍）、苏交科（设计带动PPP业务潜力巨大）、葛洲坝（17年PE10倍，对应CAGR=20%显著低估，外延手段持续完善环保布局）、铁汉生态、安徽水利、岳阳林纸、围海股份、山东路桥。

风险提示：PPP落地不达预期风险。