高考加油化工利润同比下滑幅度扩大最坏时刻或已过去魏家

化工：利润同比下滑幅度扩大 最坏时刻或已过去 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

财务数据分析：化工行业2012年月化工行业营收同比增长7.86%，营业利润同比下降46.12%，毛利率为14.16%。相比于一季度，营收和3559利润增速均有所下降，毛利率略微上升。放在申万2 个一级行业中比较，化工行业其中华南地区达到250多家中报营业利润增速排在第20位，仅好于有色金属、信息设备、黑色金属等受宏观经济影响较大的周期性行业。在其他指标上，三大费用率均有所抬升；流动比率同比和环比均有所下降，资产负债率同比上升环比小幅下降。

子行业景气筛选：重点关注满足下列条件的子行业：中报营业利润同比正增长，且增速相比于一季度有多扩大，中报利润增速快于营收增速。总体来看，轮胎、农药、其他橡胶制品、日用化学产品等子行业景气度相对确定，其他子行业的下游需求恢复尚需等待。

基金持仓情况：从中报数据中股票型基金化工行业的配置情况来看，二季度基金依旧低配。二季度基金持仓石油、化学、塑胶、塑料行业市值共441.2亿元，占股票投资基金市值的 .04%，低于行业标配比例0.75个百分点，低配幅度进一步扩大。化工行业中报业绩面临较大的风险，基金的配置情况符合我们的预期，我们预计随着化工子行业环比出现改善，三季度基金持仓比例会有一定程度的提升。从基金重仓化工股的仓位变化中看，剔除新股上市的因素，机构投资者对农药中间体、民爆、环保股较为青睐。

化工行业三季度预增情况：截止9月 日，化工行业发布三季度业绩预警的共116家。从预告的利润变化上限来看，5 家有望实现三季报业绩同比正增长；从下限来看， 2家有望实现同比正增长。我们选出保守估计公司三季度会出现环比正增长的上市公司，分别是泰山石油、华星化工、*ST钛白、宝利沥青、ST金材、九九久、岳阳兴长、澳洋科技、普利特、雅化集团、西陇化工。

我们重点对6家上市公司的中报进行了点评，分别是兴发集团（+41%，符合预期）、卫星石化（-47%，符合预期）、齐翔腾达（-56%，符合预期）、江南化工（+110%，符合预期）、泰和新材（-74%，符合预期）。