高考加油招商债券周报上交所新规发布公司债发展提速魏家

专题评述：《保险保障基这栋由着名建筑师弗兰克·盖里(Frank Gehry)设计的房子是霍珀的心爱之物金管理办法》正式发布：上周中国保监会、财政部、中国人民银行三部门联合发布实施新的《保险保障基金管理办法》，中国保险保障基金有限公司正式挂牌成立，新《办法》明确了保监会和财政部对保险保障基金公司的相关监管职责；规范保险保障基金的缴纳范围以及调整了缴纳基数；最为重要的是新办法适当拓宽了保险保障基金的运用渠道，即在原来银行存款、政府债券(,)的基础上，增加了中央银行票据、中央券、中央级金融机构发行的金融等，此举也为保险保障基金的保值增值创造了条件。

市场展望：上交所公司债新规出台：上周在央行两率双降利好的提振下，债市一二级市场持续火爆。上周上交所发布了修订了的《关于公司债券发行、上市、交易有关事宜的通知》，其中最引人注目的是将可进行新质押式的公司债标准提高到AA级以上，并规定了符合作为质押券的公司债条件，这对提高公司债券市场流动性具有重要意义；此外，上证所上周宣布10月将推出上证公司债、上证指数，这也是上证所推进公司债市场发展的重要举措。

此次相对重要的公司债标准券折价率暂时还没有公布，考虑到符合新质押式回购条件的AA级公司债收益率和AAA级一样，在近期已大幅下行，而且其与国债的信用利差开始有所上行。因此，我们认为此次上交所降低公司债新质押式回购的标准，短期内不会再带来公司债流动性溢价的明显下降。

8月份居民存款回流以及定期化的趋势持续，再加上近期下调，银加快实行财政预算公开行体系流动性更加充裕，在经济下行周期中信贷资产配置速度趋缓的情况下，我们认为四季度银行体系的债券投资需求将会逐步有所显现。

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