川财证券春季行情未完关注低估值蓝筹哈

川财证券：春季行情未完 关注低估值蓝筹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

川财策略周观点：

短期风险偏好明显回落，微观流动性预期偏紧，但宏观流动性和盈利预期维持，春季行情未完，短期恐慌情绪释放后有望企稳反弹，业绩仍是主线，蓝筹偏强。国内对信托及股票质押的监管以及全球股市同步大跌导致短期市场风险偏好明显回落，但新基金发行仍加速、深股通仍继续流入显示机构资金对蓝筹仍有逢低配置需求；市场利率小幅回落、周期性行业四季度业绩继续改善等显示流动性和盈利预期仍平稳；中期行情仍未结束，关注低估值蓝筹。

市场趋势的核心变化因素：

极易沾色 （1）2018年到期的股权质押业务超标部分仅涉及3000亿左右的市值，最坏情况下对市场的冲击也只有亿左右；而信托投向股票的规模在1.2万亿左右，远低于市场担心的规模，且考虑到新老划断，存量的产品要在到期后才会对市场产生直接冲击。（2）近一周在调整时深股通仍流入32亿、新基金发行在1月份达到830亿且2月份已经发行了145亿。

行业配置和主题策略：

关注低估值蓝筹。（1）监管和海外市场风险导致微观流动性溢价再现，业绩仍是主线，关注低估值蓝筹和部分绩优个股。（2）短期新基金发行仍加速以及业绩分化和监管等进一步加深了市场风格分化，低估值蓝筹是调整后存量资金逢低配置的主线，主要是几个方面：一是大金融中的银行、保险等低估值确定性蓝筹，业绩改善的确定性较高，其中银行受益于坏账下降以及市场利率上行带来的息差改善；而保险一季度面临业绩释放、估值切换的支撑，且国债收益率的上升对保险有利。二是地产、消费类、交运等低估值的补涨蓝筹板块，其中地产龙头个股受益于集中度提升、销售同比增速持续上升；商贸、食品、家电、纺织服装等消费类蓝筹业绩的稳定性和增长性均较高，商贸还叠加国改、新零售等转型的刺激，食品和纺织服装面临旺季的推动；交运中的航空面临人民币升值、供给侧改革和春运旺季的利多。三是盈利确定性改善的周期板块，钢铁、煤炭等周期板块多数四季度业绩环比超预期增长，一季度盈利仍大概率维持；而石化板块中的油服和油气子板块受益于原油价格的上涨。（3）业绩爆雷不断叠加对信托和质押等的监管导致市场对中小个股流动性担忧上升，短期成长个股业绩是主要支撑，关注传媒中的游戏和影视等子板块的龙头个股，业绩改善的确定性较高。（4）主题上，政策性主题仍是重点，土地流转、猪肉等农业相关主题短期在一号文件、通胀预期的刺激下有望表现偏强。

风险提示：

宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。