民生证券当新三板遇上III新能源位置

民生证券：当新三板遇上2025(III)新能源汽车的五朵金花 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

政策持续加码，新能源汽车有望继续保持高增长2014年以初创期企业投资回暖；投资规模倾向中小额来我国新能源汽车在多重政策利好刺激下迎来爆发式增长。2015年上半年中国生产的新能源汽车达到7.85万辆，超过去年全年。另一方面，我国新能源汽车目前产销量与政府目标相比差距依然巨大。我国力争2015年2011年4月挚信资本、红杉资本等1亿美元的联合投资纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆，要达到目标至少还有 0万辆的缺口。预计2015年我国新能源汽车的销量在万辆。

企业成长可期，协议转让占主导截至2015年7月14日，涉及新能源汽车的企业57家，其中，协议转让企业为45家，所占比例为80%左右，做市企业为12家。分布在原材料、电池、电机、电控、充电桩等上中游行业，但缺乏整车生产企业。

从基本面看，新三板新能源汽车企业的可成长空间很大，很多具有“小而美”的特征。（1）规模上，三板新能源汽车概念股2014年营业收入平均6.01亿元，净利润0.08亿元，低于A股新能源汽车企业平均营业收入99.92亿元，净利润0.95亿元。（2）成长性上，2014年新三板新能源汽车企业营业收入同比为19. 8%，高于主板企业的12.7%；但在净利润方面，主板同比64.58%，高于新三板同类企业的 4.18%。目前，新三板企业尚处于成长期，毛利率有较大提升空间，未来成长可期。

投资建议：关注中游，优选转板，抓住定增，关注五朵金花建议投资者沿三条路径优选企业：关注产业链中游企业、优选具有转板潜力的公司、抓住新能源汽车企业定增机会。重点看好5家挂牌公司：

（1）安达科技：以磷酸铁为原材料生产磷酸铁锂的工艺具有技术优势。

（2）天劲股份：专注于锂电池及电芯的研发生产，基本面稳定。

（ ）北超伺服：自主研发的交流伺服电机填补国内空白，已成长为中国最大的主轴电机生产企业。

（4）凯立德：车载导航市场占有率较高，市场前景良好。

（5）奥美格：目前公司在新能源汽车传导产品市场的品牌知名度较高，全国市场排名位居前列，客户有比亚迪、北汽等知名企业。

风险提示：监管政策趋严超预期，流动性大幅收窄

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