行业长江证券棚改新格局

长江证券：棚改新格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点热点：棚改安置重心或转向实物安置，关注货币化安置减弱对消费的可能影响年棚改进入“攻坚收尾阶段”，开工规模总体收缩。全国范围来看，年棚改计划新开工1500万套，其中2018年580万套、较2017年减少20万套；省级层面来看，多数省份棚改目标较2017年调降。2018上半年棚改开工363万套，平均每月60.5万套、低于去年同期（67.1万套），开工规模自然收缩。结构上看，棚改重心正向库存较高的非热点低线城市加速下沉。

根据住建部要求，2018年或将加大棚改实物安置力度，货币有利于提高资源配置效率化安置比例或趋回落。近期住建部表示，将因地制宜推进棚改货币化安置，在商品住房库存不足、房价上涨压力较大的地方，加大实物安置力度，控制货币化安置比例。当前全国商品住房库存去化周期已降至14.9个月、代表性三四线城市去化周期12个月左右，均低于住建部要求的15个月基准，2018年棚改货币化安置比例或将趋于回落。年初以来，山东、湖南等棚改大省已明确取消货币化安置比例要求。

需要持续关注，棚改货币化安置比例的边际变化，对居民消费增速的可能影响。

棚改货币化安置，可通过释放消费资金、拉动后地产消费、房价上涨的财富效应等方式，直接或间接影响居民消费。数据显示，棚改货币化安置或释放70%-90%消费资金，2017年占社会零售总额比重约2.1%-2.7%。若2018年棚改货币化安置力度边际减弱，其对居民消费的直接和间接影响，需要重点关注。

高频数据：菜价止跌转升；人民币对美元汇率继续贬值；商品期货涨跌互现

【通胀观察】菜价止跌转升、猪价上涨。前周（7月2日-7月6日），菜价回升0.3%，肉价上涨0.7%；7月CPI同比预计在1.8%左右，年内压力总体可控。

【汇率表现】美元指数小幅上涨，人民币对美元贬值。上周人民币对美元贬值0.64%，美元兑人民币汇率收于6.69；美元指数收于94.70，环比上涨0.73%。

【大宗商品】商品期货涨跌互现，金属指数领涨。上周南华商品综合指数与前周持平；金属指数领涨，环比涨幅0.8%；农产品指数领跌，周环比跌幅2.0%。

中观行业：土地成交量价齐跌，高炉开工率回落，六大发电集团耗煤增速下跌

【下游】商品房成交面积下跌，土地市场量价齐跌，土地成交溢价率上涨。

【中游】钢价上涨，高炉开工率回落，水泥跌、玻璃涨，橡胶价格有所上涨。

【上游】煤价与前周持平，六大发电集团日均耗煤增速下跌，国内油价上涨。