川财证券更好的未来的

曾表示若被禁赛俄罗斯会向国际体育仲裁院提出上诉。我会亲自飞过去与FIBA官员见面 川财证券：更好的未来 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

事件：今日A股普跌，上证综指跌幅达6.5%，创业板跌幅略小于主板，达5. 9%，交易量快速放大。从盘面表现看，市场恐慌式抛盘迹象较为明显，快速放大的交易量对于消化前期获利盘和后续抛压较为有利。

幸福来得太快=心态转向谨慎。自5月初指数调整至4100点之后，此轮指数上行涨幅已达20%以上，上证综指直逼5000点整数关，获利群体较为普遍。但5000点整数关口客观存在心理压力，投资者中采用快进快出策略者越发普遍，心理层面总体归于谨慎。幸福来得太快之后，更多的是担心，草木皆可为兵。

老朋友和新朋友。作为催化因素，今日市场利空传闻较多，老朋友包括（1）更多券商上调保证金比例；（2）伞形增量受控；（ ）IPO冻结巨量资金；（4）监管层摸查银行资金入市等。同时，我们也遇到了新朋友，它们是（1）汇金首次减持工行、建行股份；（2）央行定向正回购。老朋友基本都是资金面的负面影响，前期的行情清楚地告诉我们一个道理，市场High的时候，资金面永远不是问题，但市场自身有调整需求时，资金面总是被搬出来说事。本质上，资金面肯定有影响，但恐怕并不是决定性因素，市场最担心的是货币政策转向。

央行定向正回购=货币政策转向？NO！在降息降准不断，但实体经济却迟迟不见好转的大背景下，银行流动性越来越充裕，这从主要期限回购利率不断创出新低这一点可以清楚地看到。我们的判断是，此次正回购与其说是央行主动回收流动性，不如说是银行流动性过分泛滥，主动上缴央行获取一些收益。更何况，当前的经济基本面根本不足以让货币当局此时就货币转向，这完全不符合当前的经济状况和逻辑。我们反倒更为关心为什么汇金选择在当前时点首次减持两大行？无论对于多头还是空头，这才是真正需要后期跟踪和研究的问题。