川财证券最佳进攻的时间窗口了

川财证券：最佳进攻的时间窗口 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中长期贷款增加999亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5758亿元 核心观点：

市场趋势：下半年是最好的进攻窗口期。

-股票供给压力逐步降低，存量供给角度看，定增解禁、私募到期、融资额下降等负面影响在下半年均显著减弱；增量供给来看，债转股和地方政府负债置换的政策讨论没有涉及注入外部权益资金，目前看没有显著供给冲击。

-经济映射层面，经济增速企稳，超预期指数上行，通胀温和回升，投资时钟偏向于利好股市。油价反弹代表新兴市场的风险降低，增加全球市场风险偏好。

-资金供给主要两个来源：其一是股灾限制政策有望逐步放宽，如股指期货的持仓放宽利好存量资金需求；其二是政策监管+债市资金供求压力上升促使债市资金流出；现金收益率仍偏低也利好权益类资产相对溢价。

-情绪上来看，上证和创业板指数偏离年线的幅度均显示出当前指数处于大幅超卖区间，指数价格与年线继续大幅背离的可能性较小，三季度有望成为最佳进攻的时间窗口。

-节奏上6月份以后下跌风险不大，国内外的大的风险事件6月份基本落地，且政府等各方都有应对措施，利空落地后市场风险偏好有望上升。

行业配置：景气+安全性。

-周期、消费和科技均进入行业集中度提高的阶段，龙头相对占优。周期行业主要受到供给侧改革的影响；消费类行业进入垄断集中阶段；科技互联行业的政策开始逐步走向规范化，证券市场政策对于并购、壳资源、市值管理的监管和处罚在强化，对龙头企业形成利好。

-科技类关注电子、通信、计算机软件；周期类关注有色、煤炭；消费类关注食品饮料。

主题投资：关注确定性增长的方向，如VR硬件、智能汽车、电改、工控安全、精神类药物等。