国金证券人民币离岸市场贬值的

国金证券：人民币离岸市场贬值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

负担一切因您的举动而间接或直接惹起的法令义务。 一、金融市场国庆前一周（），央行公开市场操作净回笼2700亿（前一周净投放9200亿），货币市场短期跨节资金利率上行明显；除长久期利率债外，债券收益率普遍小幅回升，信用利差普遍走阔。（1）央行公开市场操作一改此前大量投放（周净投放9200亿），国庆节前一周净回笼2700亿，货币市场1D、7D、14D资金利率上行超过20bp分别至2.34%、2.58%、2.76%；（2）下周将有8245亿逆回购、MLF到期，预期央行将进行一定对冲维稳资金面；（3）债券方面，除了长久期利率债外，其他债券收益率普遍小幅回升，且长端更加明显，信用利差普遍走阔，反应货币市场资金面有所收紧。

汇率方面，国庆前一周人民币兑美元在岸汇率变动不大，9月小幅升值0.12%（16年以来贬值2.7%）；国庆期间，英国首相关于退欧进程的言论刺激市场致英镑大幅贬值、美元升值、离岸人民币对美元贬值0.5%；联邦基金利率期货价格显示美联储12月加息概率增加至65%，后期随着国内外经济形势演变，预计四季度人民币贬值压力增大。节前最后一周，CFETS汇率指数保持平稳，9月贬值0.24%（今年以来累计贬值6.77%）；节前最后一周，即期市场成交量提高（日均254亿美元，9月日均239亿美元）。整体看，3季度人民币对美元名义汇率贬值0.7%，4季度贬值压力上升，预计4季度人民币对美元贬值1.3%，外汇占款可能进一步下降，影响国内市场的风险偏好；在这种情况下，人民银行可能加大对冲力度。人民币加入SDR从长期看，无疑将利好人民币汇率，但短期影响可能有限。理论上，其他国家央行和投资者可能会增加人民币资产的配置，但实际操作上，取决于国内外的金融市场的具体变化，国际资金流入中国的力度可能没有那么大。