行业日常消费品糖价拐点来临国储及外围糖价影响

日常消费品：糖价拐点来临 国储及外围糖价影响上升空间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

年，巴西和印度的产量及收割进度将受到影响，糖供给过剩问题将得到明显改善，甚至年出现供不应求。目前国际原糖价格处于较低位置，我们认为如果厄尔尼诺现象的发生届时能够影响巴西以及印度的种植压榨，将能有效配合行业供需的转化，推动糖价上涨。

从库存情况来看，我国糖库存总体呈现上升趋势，同时库存消费比从2000年以来也呈现上升趋势，表明库存压力较为明显。一方面近十多年以来，我糖供需短缺量相对较为平稳，另一方面库存压力逐年增大，主要原因为国内外糖存在价格差以及我国实行关税配额制所致。由于总体收储量大于抛储量，导致国储库存近三年以来增加500万吨的库存储备，国储总库存达到近600万吨水平。

预期本次糖价下行周期比第二次延长4个月见底，即下行阶段为 6个月，则糖价有望在2014将是Ezio传奇的收尾之作年8月见底。 6个月的时间节点也符合甘蔗种植的“三年”周期，新甘蔗的种株进行种植后，第一年长出的为新甘蔗，之后一般还能收获两年。因此一般甘蔗种植量发生变化后，最长会引发甘蔗价格上升或者下降三年之久。从这个周期角度来看，今年8月份也将是国内食糖价格的转折时点。

近十几年以来，我国糖消费量总体保持增长趋势，按照最近两年增速来看，年消费增速约在4%左右，预期2014年增幅同比下降4.9个百分点仍然保持这个增长水平，则2014年我国糖消费总量达到1570万吨。供给方面，从目前的种植情况来看，由于近两年甘蔗收购价格持续下降，以及多雨天气对甘蔗生长进度的影响，预计广西播种面积下滑幅度将达到10%左右，产量下滑幅度可能更大。

根据近些年抛储的价格以及收储价格来看，预期当糖价超过5500元时，国家可能开始抛储，超过6700元时抛储频率明显提高。建议投资者在糖价低于5500元时，可以采取相对较为激进的投资策略，高于6700元时需要较为谨慎。此外由于我国糖净进口量超过20%，外围糖价的上升空间也将对国内糖价的回升形成影响，建议积极关注。