金融业务转型厚积薄发荐股物业

金融：业务转型厚积薄发 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

事件描述据2016年4月14日中国证券报道，证监会正在制定《证券经纪业务管理办法（草案）》，这是首部对证券经纪业务进行集中统一规定的部门规章。

1,100,761 事件评论行业佣金率或将加速下行。201 年以来随着监管层对于券商分支机构设置的放开，经纪业务竞争加剧致使行业佣金率进入下行周期；互联证券业务开展和一人多户政策进一步加速佣金率下滑。此次办法将放松证券交易佣金的收取标准，交易佣金不再与交易金额挂钩，公司可以根据客户的交易方式、交易量、交易频率、资产规模等因素自主与客户约定服务价格。

目前行业佣金率为万分之5，同比下降18.6%，目前新开户佣金率最低已达万分之2。预计新政实施后佣金率将进一步下滑。

佣金率下行对券商盈利影响在预期之中，竞争加剧将推动券商优化高净值客户服务和提升资产管理服务能力，客户结构禀赋将值得重点关注。15年全行业证券买卖净收入占收入比47%，收入占比持续下滑，佣金率下行对于券商盈利影响已经在预期之中。灵活经纪业务佣金收取标准之后，经纪业务转型将提速，客户资源禀赋差异将影响转型路径和效果，优质的机构客户和高净值客户将值得重点关注。截止15年底个人客户和机构客户数量比重99.7%和0. %，个人投资者、一般法人和机构投资者持有市值比重为42%、52%和7%，A股账户市值10万以下客户占比76.7%。

机构客户、高净值客户价格敏感度较低、增值服务需求较多，较为稀缺。

招商证券依托优质客户资源提供五级财富管理计划，佣金率水平维持在万8至千2.5。经纪业务转型将加大对智能投顾、优质资管产品等的需求。

办法明确证券公司应对分支机构实施分类分级管理，明确授权分支机构业务范围，将加强账户实名制要求并强调证券公司的审核义务。目前部分券商营业部承担投行、资管等部分业务，新规实施后该类业务将统一纳入分公司管辖，对于分支机构尤其是分公司的内部管理能力、对接客户需求能力提出了更高的要求。同时办法出台后，券商监管要求趋严，未来将进一步强化账户审核和客户交易行为管理等的职能。

佣金自主约定意味着经纪通道价值见底，客户资源禀赋差异意味着转型路径或有差异。推荐华泰证券、招商证券、广发证券和不断推动互联金融创新的国金证券。