钢铁估值高企唯有转型荐股位置

钢铁：估值高企唯有转型 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点传统周期：需求恢复略显乏力，钢厂开工效应增强本周现货钢价跌幅略有扩大，综合指数下跌0.95%，其中长材下跌0.8 %，板材下跌1.09%，供需格局依然呈现“长强板弱”；与之相应，本周钢材社会库存降幅也略微收窄至2.22%，其中长材下降 .94%，板材下降0.25%，主要源于钢材供需两端压力同时增强：1）本周沪终端线螺采购量1.5万吨环比下降7.加入罂粟壳提味。10日18%，表明终端需求恢复略显乏力，水泥价格本周亦环比下跌0.26%；2）近期价格整体走强导致钢厂盈利有所恢复，本周16 家钢厂盈利面环比提升至29.45%，进而导致钢厂开工继续加码，高炉开工率环比提高至80.66%。钢厂生产恢复也带来矿石采购增加，由此导致在本周北方港口矿石到港量环比增加112万吨的情况下，矿石港口库存环比依然下降6 万吨。不过，值得注意的是，基于对于下游需求及外矿供给两方面长期压力考虑，钢厂并未因近期价格反弹及开工加码而增强备货，中小钢企矿石库存相比两周前反而略有下降。与现货表现疲弱相应的是，赋予长期因素权重更大的期货价格本周跌幅超过现货，其中螺纹下跌2.9 %，矿石下跌1.4 %。着眼后期，由于仍处淡季及阅兵因素导致需求难以超预期释放而钢厂供给已然回升，预计后期钢价将以震荡为主，期货虽受中长期因素钳制但因目前螺纹贴水已扩大至286元，矿石贴水仍达84.5元，短期期货依然只建议轻仓高位做空或暂时观望。

钢铁电商：板块跟随市场下调，政策持续扶持支撑长期价值本周大盘、创业板均较大幅度调整，受其影响，钢铁电商板块本周也跌幅较大，其中上海钢联跌幅达21.89%，其他相关个股跌幅也均跌幅超过10%。作为国家经济转型重要领域之一的电商一贯受到政策地大力支持，8月20日国务院常务会议提出推广电子商务、实施“互联+流通”行动计划，鼓励推动实体与络市场融合发展，鼓励流通企业与制造企业集群式走出去。因此，钢铁电商板块长期价值可期。只不过市场震荡之际，建议精选龙头，警惕短期风险。

投资建议：估值高企，维持转型主导风格本周钢铁行业指数下跌6.40%，跑赢全A指数7.25%。国改主题山钢、凌钢、本钢涨幅较大，不过亦有八钢等国改标的跌幅领先。虽央企国企占比较大使得板块属国改焦点，但重组时机等难以把控，参与博弈对交易技巧要求较高。出于风险收益匹配考虑，建议阶段性关注股价与增发价倒挂且PB相对较低的华菱钢铁。此外，仍建议短期侧重变革、题材概念且主业高增的玉龙、四方15个交易日增加0.6元达、中钢国际及低PB的凌钢、太钢不锈。长期逐步可关注互联概念欧浦智、物产中拓、五矿发展；军工核电概念应流、中原特钢、久立特材、方大炭素。