金融银行非标继续放缓货币市场总量充裕位置

金融：银行非标继续放缓 货币市场总量充裕 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件4月15日，人民银行发布《2014年一季度金融统计数据报告》。 月份新增人民币贷款1.05万亿元；人民币存款增加 .67万亿元。M2与M1分别同比增可以享受到性价比最高的旅游产品长12.1%和5.4%（表1）。

2．我们的分析与判断（1）非标业务放缓拉低社会融资总量 月份社会融资同比多增继续减少。银行通过非标或者其他表外方式参与社会融资供给的意愿在下降。我们预计这一变化或将影响全年社会融资供给，并将影响社会融资结构，银行会将一部分表外融资转入表内，提升信贷在社融的占比。

月份新增社会融资总量2.08万亿，同比少增4687亿元(表2)， 月份新增贷款1.05万亿元，信贷占比50.2%，较上月回落18.4个百分点。从新增构成看， 月份仅委托贷款同比多增641亿、股票融资同比多增144亿； 月份信托贷款同比少增 410亿、债券融资同比少增1 7 亿、未贴现承兑汇票同比少增628亿，是负向拉低同比多增的三大因素。

（2）新增企业中长期贷款占比保持在 0%以上 月份新增非金融性企业中长期贷款升至 000亿元以上，占比保持在 0%以上。稳增长需要的资金支持将对对后续中长期贷款需求构成支撑。

新增信贷符合预期：1） 月新增虽然卡戴珊正面看来仅露出腰部与手臂贷款1.05万亿元，一般贷款新增1万亿元；2）新增短期贷款占比47.1%，较去年同期下降10.8个百分点，票据融资占比显著下降； ）新增中长期贷款占比49. %，其中新增企业长期贷款占比 1.0%，较去年同期上升7. 个百分点；4） 月份住户和企业的贷款增量占比分别为 7%、62.8%，结构与去年同期相同。

（ ）货币市场继续改善，宏观流动性回落存款环比增加 .67万亿。 月份存款同比增长11.4%，同比少增556 亿元；存贷比68.7%，环比下降1. 个百分点。

其中居民存款增加1. 9万亿元，非金融性企业存款增加1.78万亿元，财政存款减少48 5亿元。

受制于去年的高基数，M2、M1同比增速双双回落。 月份M2与M1分别同比增长12.1%和5.4%，同比增速较2月份分别下降1.2、1.5个百分点。M1环比增加1.2万亿。

货币市场利率明显下降。 月银行间质押式债券回购月加权平均利率为2.48%，比2月下降0.51个百分点。我们预计当前的总量充裕可以持续至二季度末，未来2个月货币市场利率会继续处于低位。

.投资建议2012年下半年至201 年上半年的信贷小周期形成较高基数，规范影子银行与资本约束削弱银行体系信用供给能力，社融及M2同比增速放缓。货币市场流动性充裕已持续了一季度，考虑到年内债券融资压力，货币市场流动性充裕需要继续保持。“银行体系流动性宽裕、社会融资供给增势放缓”年内持续并存的局面出现的可能性较大。维持行业“谨慎推荐”评级。