金融租赁业务整合深化金控布局可期位置

金融：租赁业务整合深化 金控布局可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要公司业绩基本符合预期：受C2并表因素影响，营收大幅增长。

截至2017年末，公司资产总额 ,00 .94亿元，同比增长 8.67%，归属母公司股东净资产 16. 7亿元，同比增长1.57%。2017年全年实现营业收入 59. 4亿元，同比增长48.14%；归属于母公司所有者的净利润为26. 0亿元，同比增加15.5 %。每股收益0.4 元；每股净资产5.12元。利润分配：每10股派0.60元（含税）。

飞机和集装箱业务全球领先，经营性租赁贡献营收超58%。

2017年，公司以Avolon为核心平台，完成对HKAC、C2等飞机租赁业务的整合工作。截至2017年12月 1日，公司自有、管理及订单飞机合计达到94 架，成为仅次于AerCap、GECAS的全球第三大飞机租赁公司。公司下属Seaco和Cronos自有和管理的集装箱合计 55万CEU，成为全球第二大集装箱租赁公司(以CEU计)。2017年，公司经营租赁实现营收211. 4亿元，占比58.81%，同比增长82.6 %；融资租赁和融资租赁咨询实现营收46.97亿元，占比1 .07%，同比增长20.80%：运营模式逐渐由“债务融资型”向“资产投资型”转变。

以租赁产业为基础，构建多元金融控股集团。在持续做大做强租赁主业的同时，公司通过入股渤海人寿（20%）、参股联讯证券（4.28%）、认购Sinolending优先股（点融5%）、聚宝互联（9.50%）等方式进入保险、证券、互联金融等领域，以充分发挥各金融产业之间的协同效应，提升公司综合金融服务能力和核心竞争力。

拟购买渤海国际信托股权，金控平台有望再下一城。渤海金控自1月17日起停牌，重大资产重组方案涉及以发行股份等方式购买公司控股股东海航资本持有的渤海国际信托部分股权及第三方持有的金融类以及与租赁苹果在推出新一代产品时产业相关的资产或股权等，标的资产范围尚未最终确定。截至2017年6月 0日，渤海信托总资产119.89亿元，净资产107.91亿元。

风险提示：飞机租赁和集装箱租赁市场景气度下降风险；境外业务平台整合效果不达预期；利率上行提高公司融资成本的风险；美元贬值使人民币计价利润下滑风险；资产重组进展不达预期等。