金融资本为王强者恒强荐股位置

金融：资继续按需为主本为王强者恒强 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■2017年龙头券商评级如期回升。参与评级的97家券商中评级上升的券商有29家，其中，去年降级较多的大型券商普遍回升至A级以上。我们在此前的《券商分类评级前瞻》中曾对营业收入规模等8项与经营相关的加分指标进行测算，发现大型券商普遍获得更多的加分，而中小型上市券商获得的加分偏低，而评级结果也印证了我们的测算结果。

■评级新规推动资本补充以及合规经营。新评级规则将“营业收入、海外业务收入、信息系统建设投入”等8个排名指标列入券商新增加分项，并提升净资本加分门槛。我们认为评级新规推动资本补充以及合规经营，具体如下：

（1）鼓励券商补充净资本，增强合规意识。净资本加分门槛的提高，有利于鼓励引证券公司通过各种途径补充资本、不断增强资本实力，提高企业核心竞争力。与此同时加大了全面风险管理的能力，完善了风险监控评价体系，促进整个市场健康化、合规化发展。评级下调其风险准备金规模要求、缴纳的投资者保护基金比例都将会有所提高。

（2）鼓励券商回归主业，完善IT建设。新规有利于引导券商聚焦主业，发展企业优势，经纪业务强调业务实力，投行业务强调服大学生群体可以高达每天2.6次。报告还指出务质量。新增“新业务”、“信息系统建设投入”指标，体现了监管层对企业创新能力的重视，有利于激励券商不断开拓新兴业务领域、促进科技金融领域的发展，加大人才培养力度，增强企业综合竞争力。

（ ）鼓励券商发展海外业务。新规将“境外子公司收入占比”纳入新增加分项当中，鼓励券商走向国际。从2016年券商的经营指标来看，满足20%的最低加分标准的券商仅有2家，表明境外子公司收入占比还有很大的提升空间。

■业务资格可能将与评级结果挂钩。此前评级结果主要通过公司风险控制指标标准和风险资本准备计算比例等方面间接影响企业经营。证监会发布的《公司债承销业务规范（征求意见稿）》为券商公司债券主承销资格划定了两大新门槛（评级为A级或公司债承销规模在前20名），意味着分类评级的结果很可能与公司业务资格开始直接挂钩。从长期来看，新规将倒逼中小券商加强经营能力，对于行业整体健康发展是利好。

■行业或进一步集中，利好龙头券商。金融工作会议后，金融套利的空间减小，券商资管业务将回归本源。在当前监管环境下，净资本规模和风险管理能力对券商的重要性提升，评级结果对券商经营的重要性可能还将逐步加强，内部管理能力强，资本雄厚的龙头券商将获得更多业务扩张的机会，行业集中度可能进一步提升。

■评级回升的券商将获得机构资金青睐。2016年大批券商遭到降级，机构投资者将部分评级下降的公司股票“投入”禁投池当中，部分基本面良好的券商个股股价缺少增量资金的支持。评级回升的券商个股有望重新获得机构投资者的青睐，带来交易性的机会。

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