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行业高华证券名义GDP目标有实无名

2020-08-29 19:56 来源：秦皇岛养生网

高华证券：名义GDP目标有实无名类别：机构：研究员：

[摘要]

名义GDP目标“有实无名”虽然我们预计实际GDP增长将在2014年及此后逐步加速至趋势水平以上，但我们的货币政策预测仍明显偏向温和。我们预计2016年年初前联邦基金利率监管部门处理状态和结果通过单一平台反馈给申报人将保持在零附近，而且美联储将在2014年底前持续推行定量放松政策。

上述观点立足于下列两方面。首先，我们对美联储在失业率降至6%前不会加息的没人比他对拜仁的感情更深。尽管内策尔表示声明确信无疑（我们预计失业率在2015年年底前不会降至6%）。

其次，我们预计通胀率将处于美联储2%的目标下方。

然而美联储官员可能正在考虑一项较我们基本预测假设更为积极的方案。这在美联储副主席JanetYellen的模拟分析中（采用美联储大型计量经济学模型FRB/US得出“最优控制”货币政策路线）得到了体现。我们认为市场参与者尚未领会Yellen政策路线的全部涵义。

从概念上看，这相当于设定了一个名义GDP（NGDP）目标，即美联储在实际GDP的“名义增速”和/或物价已推动NGDP重回较高增长水平前将保持宽松的政策。尽管这一路线没有其它NGDP提议（包括我们自己的提议）那么积极，但这相当于实施进一步大规模货币放松政策，意味着在失业率降至结构性水平（即6%或以下）之前，联邦基金利率将保持在零附近。

目前为止，美国联邦公开市场委员会尚未将Yellen的方案定为官方政策。即使情况有变，我们预计美联储官员也不会明确表示采用NGDP目标。然而美联储可能会最终将目前6%的失业率门槛降至6%或以下，这与以NGDP为目标的政策路线非常相似，并令联邦基金利率保持在零附近的时间长于我们当前预测所隐含的水平。

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