高考加油长城证券M2增速创十年新低存准将继续下调魏家

长城证券：M2增速创十年新低 存准将继续下调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

M2增速创十年新低，存准将继续下调―11月货币信贷数据点评要点：

新增信贷有所下滑，略高于市场预期。11月新增贷款5622亿元，同比少增18亿元，略高于5500亿元的市场预期。从季调后数据来看，11月新增贷款7704亿元，较今年10月下滑约53第一次和哥哥妹妹一起出来玩3亿元，但与去年11月贷款金额相差较小。

虽然新增贷款略高于市场预期，但从结构来看仍不容乐观，11月新增企业中长期贷款仅为10月34%，是去年同期金额的42%,新增企业中长期贷款的大量减少，一方面是由于银行受限于存贷比或资本充足率等原因，贷款总额受限，但另一方面，也反映出企业的投资意愿大幅下滑，预示了未来企业生产增速的继续放缓。

存款流出现象减缓。11月存款增加3247亿元，同比少增2677亿元，季调后存款11月增加6416亿元，与10月数据相比，新增存款小幅增加，存款流出现象有所改善。

M1同比低点或在2012年一季度。M1同比增长7.8%,较10月下滑0.6个百分点，11月企业存款的明显下滑是引起M1同比指数回落的原因。虽然M1的同比数据继续回落，但M1季调后的环比趋势值在7月到达最低点后持续回升，从历史走势来看，季调环比趋势值领先同比值6个月-8个月到达最低点，预计M1同比的低点将在2012年一季度出现。

M2增速创十年新低，但季调环比趋势值持续回升。11月M2同比增长12.7%,较10月下滑0.2个百分点，，创10年来新低，但从季调环比趋势值来看，6月以来季调环比趋势值已持续回升。从11月的数据来看，财政存款已开始逐步投放，截止11月底财政预算盈余8353亿元，如果按国家今年中央预算7000亿赤字的计算执行，12月将有高达1.5万亿的财政资金存放，将有效缓解流动性紧张的情况。此外央行下调存准本月释放资金约4000亿元，虽然从12月1日至今央行公开市场统筹安排好防洪、发电、灌溉等方面的需要。操作净回笼资金1730亿元，但市场流动性情况仍明显改善，隔夜SHIBOR利率已下降至2.92%，。

预计12月M2增速将有较大概率反弹，即使回落，其降幅亦将缩小，从11月的经济数据来看，经济局势更加复杂，未来央行将加大货币政策宽松的力度，下一个下调存准的时点可能在2012年1月。