齐鲁证券春节后成交缓慢回升隐含波动趋于一

齐鲁证券：春节后成交缓慢回升 隐含波动趋于一致 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点春节前成交清淡，节后成交缓慢回升，成交量依然偏谨慎，每月第三周的礼拜三为交割日，但2月份没有交割日，今天为不交割的交割日。投资者看多市场，预期市场运行缓慢，并有一定的上涨空间。认购期权合约价格全线翻绿，认沽期权合约经过连阴后，全线翻红。2015.2.25，上证50ETF期权合约共有56个，全天成交16857张，其中认购期权10278张，认沽期权6579张，较节前缓慢回升。上证50ETF今天缩量下跌-1.7%，终结了期权开始交易以来的七连阳。从日内交易看，合约波动较大，认购期权合约跌幅最大达- 9. 6%，认沽期权向上涨幅为 5.5 %。随着期权的套利交易，最终期权的价格将会逐渐趋于平稳。不管是认购期权还是认沽期权，行权价格相同时，到期月份越长，期权价格越高。当到期月份相同时，对于认购期权，行权价格越大，期权价格越低。对于认沽期权，行权价格越大，期权价格越高。

这为设计不同的期权合约交易策略奠定了基础。

上证50ETF期权当前短你只许疼我一个人期波动率低于历史平均水平，长期波动率仍然高于历史平均水平。隐含波动率逐步下降后回归，高于当前短期波动，低于长期当前波动，但均高于历史平均波动。市场波动变小，投资者看多市场，并且认购期权和认沽期权合约的波动水平趋于一致。统计上证50ETF至编制以来及过去一年的1个月，2个月， 个月，6个月的年化波动率，最新的2015.2.12日的年化波动率分别为： 8.46%、 4.29%、 5.88%和27.17%，均高于历史及过去一年的平均水平，说明短期市场处于波动较大的水平。

从目前交易的合约看，隐含波动率逐渐下移后回归，认购期权波动率一开始高于认沽期权资料图：奥巴马当参议员时钟情瑞士豪雅表，目前与认沽期权趋于一致，期权价格将会趋于合理，套利空间缩小。

根据2.25期权成交收盘情况，无显著套利机会。理论上可设计三类不同的套利策略：策略类型1.在到期日相同，行权价格相同的认购期权和认沽期权之间套利。该策略依赖于平价关系。策略类型2.上证50ETF与认购期权，或者上证50ETF与认沽期权之间的策略。该策略依赖于简单组合。策略类型 .多种不同期权类型的组合，该策略依赖于价差组合。