医疗保健持续看好商业荐股覆盖

医疗保健：持续看好商业 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

1.行情回顾：本周申万医药指上涨1.84%，沪深 00指数上涨1.21%，创业板指数上涨0.59%，跑赢沪深 00指数0.6 个百分点，跑赢创业板指数1.25个百分点。本周医药成交总额为984.09亿元，沪深总成交额为18,8 2.78亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为5.2 %，本周医药行业热度较上周略有上涨。子行业方面，本周表现最好的为医药商业，上涨 .5 %；表现最差的为中药，上涨0.81%。公司层面，行业上涨公司190家，下跌公司47家，停牌12家；本周涨跌幅排名前5的为汤臣倍健、广济药业、益丰药房、誉衡药业、九州通。后5的为万达信息、华通医药、常山药业、思创医惠、台城制药。目前，目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为40.88倍，较上周相比下降0.76个单位，比2005年以来均值低0. 8个单位，本周医药行业估值略为上涨。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为84.45%，较上周上涨0.66个百分点。

2.中短期观点：

1）本周申万医药指上涨1.84%，跑赢沪深指数0.6 个百分点，跑赢创业板指数1.25个百分点。医药流通领域正处于变革的关键时期，延续上周行情，表现依旧强劲，益丰药房、九州通、嘉事堂周涨幅领先，我们上周加入投资组合并重点推荐的九州通表现亮眼，周涨幅达8.1%，其他我们重点推荐的上海医药继续表现强势周涨幅5.6%，亿帆医药亦表现突出周涨幅8.1%。另外，医保支付改革政策正式落地，其主要推行的按病种付费的支付方式将利好临床疗效好、无可替代品种的优质创新药企业，以及高性价比的高端仿制药企业。我们近期重点推荐的标的有康美药业、丽珠集团、九州通、凯莱英、上海医药、广誉远、某疫苗企业，其他重点推荐标的有现代制药、亿帆医药、京新药业、乐普医疗。

应该有政绩 2）我们认为“确定性”是全年的主线，无非是确定性条件下的选择性问题（在二者不可兼备的时候是先选低估值还是先选高成长的问题），但也要把握选择切换的节奏，比如上半年低估值大市值白马起舞，我们认为一大部分原因是市场在没有业绩成长确定性条件下的选择（当然医药行业龙头白马是有长期产业逻辑支撑的），年初开始整体市场风格偏谨慎，一季报好多公司业绩出雷，让本就脆弱的市场更加谨慎，因为一季报并不能让全年的业绩成长性“坐实”，但低估值毕竟面临着较低的风险，况且大市值白马用多年的表现证明了自身的确定性，同时普遍估值不高，所以上半年整体是追寻确定性下的低估值大市值白马起舞的状态。进入下半年，逐步进入到中报确认期，部分高成长公司，有了中报做支撑，全年业绩高成长性便有了更强的确定性依据，加之历史上 季度末开始到4季度往往是高成长个股的估值切换期，所以下半年会步入追寻确定性条件下的成长性白马的表现时间（部分业绩持续性强、确定性高、成长性高的小市值公司亦可以谨慎纳入），但市场还处于弱势格局，PEG最好小于等于1，对于部分持续超高增长的个股，PEG条件可以放宽松。对于前期超跌小票，虽然部分已经跌入合理估值区间，存在反弹需求，亦会有修复式表现，市场整体仍处于弱势格局中，神经仍较为脆弱，建议以关注为主，若布局则放眼中线。回顾6月走势，基本验证了我们的观点。总体说来，我们认为低估值大市值公司下半年仍值得坚守，下半年重点布局确定性高的高成长性二线及细分领域龙头白马，小票仍需放眼中线布局。