医疗保健持续关注制剂出口优质企业反哺国内

医疗保健：持续关注制剂出口优质企业反哺国内市场 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

1.行情回顾：本周申万医药指下降0.55%，沪深 00指数上涨0.17%，创业板指数下降0.78%，跑输沪深指数0.7 个百分点，跑赢创业板指数0.2 个百分点。本周医药成交总额为6 0.8 亿元，沪深总成交额为1112 .76亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为5.67%，本周医药行业热度较上周略有上升。子行业方面，本周表现最好的为中药，上涨0. 4%；表现最差的为医疗服务，下跌 .02%。公司层面，行业上涨公司74家，下跌公司159家，停牌17家；本周涨跌幅排名前5的为常山药业、花园生物、通化金马、永安药业和双鹭药业。后5的为运盛医疗、泰格医药、人福医药、诚益通和现代制药。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为 8.76倍，较上周相比下降0.2 个单位，比2005年以来均值低2.5 个单位，本周医药行业估值下降。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为82.52%，较上周下跌0.02个百分点。

2.中短期观点：

1）医药板块本周下跌0.55%，除中药外各个子版块均有下跌，跑输沪深 00，本周房地产板块表现强势。CFDA优先审评呈现加速态势，第18批优先审评名单与第17批相隔仅一周。

同一生产线国外上市首次被纳入优先审评，进一步验证优质制剂出口企业反哺国内市场逻辑。建议重点关注制剂出口先锋华海药业、恒瑞医药。组合方面，我们的年度金股康美药业本周上涨2.6%持续跑赢医药指数，加入推荐组合以来涨幅达29%，我们继续强烈推荐；丽珠集团亦表现突出，周涨幅2.9%，我们长期重点看好。我们近期重点推荐的标的有康美药业、现代制药、广誉远、某疫苗企业、上海医药、凯莱英，其他重点推荐标的有丽珠集团、亿帆医药、京新药业、乐普医疗、未名医药。

2）今年以来，整体呈现的是白马行情，当然像品牌中药消费品、医药商业整体亦表现亮眼。

一名30多岁女士突然跪在小唐面前。“求求你 总结起来，我们认为市场买的更多的是预期收益率下降下的“确定性”，甚至给出了“确定性溢价”。在行业间比较，当下环境中消费属性的行业确定性是相对较强的，在行业内比较，白马的确定性是相对最强的，往往传统白马多数同时呈现估值不高的特征，容易叠加“低估值+共振”的逻辑（或者是持续确定的成长性、或者是中短期的变化、亦或是较强的细分领域产业逻辑等），这是持续走强的逻辑所在。前期部分小票超跌（部分跌入合理估值区间），存在反弹需求，短期有修复式表现，但我们认为市场整体仍处于弱势格局中，神经仍较为脆弱，建议以关注为主，若布局则放眼中线（部分从高位跌回20- 0倍PE的小市值公司，且PEG小于1或接近于1的，可以开始重点关注逐步布局了，例如千金药业等）。短期我们仍建议持续重点关注“确定性”属性个股（龙头白马、低估值、市值较大）。

）我们维持行业谨慎乐观的观点，但仍看好医药行业的结构性机会。中短期看来，我们建议关注以下投资主线：（1）重点推荐“低估值+共振”，尤其重视此逻辑下的白马：低估值+变化重点推荐现代制药、亿帆医药、华润双鹤、中新药业等；低估值+成长+刚需处方药一二线白马：丽珠集团、京新药业、华东医药、恩华药业等；（2）重点推荐医药商业：两票制持续推进，叠加营改增、新版GSP等，商业集中度有望持续提升，未来几年是商业并购整合的大时代，行业变革持续推进，重点推荐商业龙头，如上海医药、九州通、瑞康医药等。（ ）重点推荐疫苗行业：去年疫苗事件后，行业发生了较大变化，尤其是渠道，从去年下半年疫苗行业逐步迎来复苏，另外，未来几年，可预见疫苗行业的几个大品种有望陆续上市，打破现有疫苗行业无大品种、成长性乏力的局面，疫苗行业有望迎来最好的时代，重点推荐未名医药、某疫苗企业，关注沃森生物、智飞生物等。（4）重点推荐品牌中药消费：重点推荐康美药业、广誉远、东阿阿胶等。（5）适度关注高位下跌，PE 0倍以下，PEG