钢铁唐山采暖季错峰生产文件落地荐股位置

钢铁：唐山采暖季错峰生产文件落地 荐 股 - 1 类别： 机构： 研究员：

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事件：唐山采暖季钢企错峰限产，炼铁减产1821万吨10月 1日，据Mysteel快讯，唐山采暖季限产时间段为2017年11月15日至2018年 月15日，共120天，有供暖任务的钢企错峰生产时间延长至2018年 月 1日。错峰生产原则如下：钢企限产比例与污染排放绩效分值挂钩，限产比例分为三档，分别是不超过4 %、50%左右、75%左右；优先采用高炉完全停产的方式实施管控，或采用对高炉实施部分时间段停产的方式实施。原则上全市高炉炼铁产能限产50%，但综合考虑钢铁企业低品位工业余热城镇供暖情况，全市采暖季高炉炼铁产能限产任务为1821万吨。

点评：前期观点不变，继续看好南方板卷钢企炼铁减产1821万吨，基本与前期测算一致。前期，我们测算唐山采暖季（2017年11月15日至2018年 月15日）限产50%，将导致粗钢产量减产万吨，与此次“唐山炼铁产能限产任务为1821万吨”基本一致。

转炉废钢比不断提高，粗钢减产存不确定性。2017年1月、6月、9月转炉废钢比分别为7%、10%、11%，调研可知部分钢企转炉废钢比添加至20%，吨钢铁耗下降或将导致粗钢产量下降存在不确定性。唐山炼铁产能约1.42亿吨，若按9月转炉废钢比为11%测算，则唐山限产将导致粗钢将减产2021万吨，若后期转炉废钢比提高至15%，则粗钢产量下降1927万吨，若后期转炉废钢比提高至20%，则粗钢产量下降1809万吨。

卷板基本面或更好，看好采暖季卷板盈利。考虑到2017Q4、2018Q1基建、房地产投资收缩，螺纹钢终端需求较弱；此外，钢厂可通过提高转炉废钢比扩大钢材产量，因此螺纹供给弹性较大，基本面较弱。卷板终端包括汽车、家电等，2017Q4、2018Q1或是旺季，且限产区域热卷、中厚板轧钢产能占比 0%以上，带钢产能占比80%左右，因此卷板基本面较强，看好采暖季期间卷板盈利上行。

强调前期观点，继续看好南方卷板标的。我们单挑群殴无处不在。这里到处是战场前期在《三季度钢企盈利佳，四季度看好板材盈利》中提及既考虑当期速度和效益，今年，南北钢材差价提前出现，预计冬季仍将持续，南方钢企在成材、原材料运距上占优，加上采暖季卷板盈利仍有扩大空间，推荐关注南方板卷钢企。从估值等角度考虑，标的上继续推荐关注*ST华菱(0009 2)、新钢股份(600782)、南钢股份(600282)等。

风险提示：政策变化，经济增速变化，原材料价格变化，限产力度不及预期。