汽车新能源车积分组合制度荐股位置

汽车：新能源车积分组合制度 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

新能源汽车组合积分制度公开征求意见，考核要求超市场预期6月1 日，工信部就《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为6月27日。继2016年9月22日工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法（征求意见稿）》，征求意见稿名称取消“暂行”两字并向社会征求意见，标志着国内新能源汽车积分组合制度向前实质推进，政府将以以积分组合制度建立扶持新能源汽车发展的长效机制，缓解补贴资金需求。

本次《征求意见稿》重申2018年度至2020年度乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%，2016年度、2017年度不做考核，与2016年9月文件内容保持一致。由于存在国家之间博弈因素以及在华车企完成难度较大，此前市场普遍预计积分比例下调或延后考核，而此次文件仍然不作调整，表明中国政府对于扶植发展新能源汽车产业的力度和决心，远超市场预期。

供给侧强制要求全县已联审3批新能源乘用车生产办法再次强调：油耗负积分可通过结转或接受转让获得的油耗正积分、新能源汽车正积分以及购买新能源汽车正积分等四种方式抵偿，而新能源汽车负积分只能通过购买新能源汽车正积分。这意味着传统车企即使对车型节能改造达到油耗标准（获得油耗正积分），也仍须向新能源汽车给予补贴（购买新能源积分），我们认为这将从供给侧强制要求国内车企生产新能源汽车，大幅提升生产积极性。

细化纯电动乘用车积分标准，引入质量、电耗变量办法中对新能源乘用车单车积分标准进行了细化和改动，对目前主流新能源乘用车的纯电动产品做主较大改动，由原来以纯电动续驶里程分阶梯计算积分，改为以函数0.012×纯电动续驶里程+0.8计算积分，同时设定积分上限维持为5分，而对燃料电池乘用车计分办法不变。办法依然延续了鼓励每只可实现利润540元高续驶里程车型以及高能量密度电池的政策引导方向，代表高能量密度的三元路线在乘用车中渗透率有望进一步提高，三元高镍化以及软包电池等提升能量密度产品有望逐步推向市场。

投资建议我们目前仍看好全年70万辆的产销量预测，长期来看积分组合制度将建立鼓励行业发展的长效机制，继续重点推荐上游资源环节，包括锂（天齐锂业等）、钴（华友钴业等）和铜箔（诺德股份等）；对于中游制造业环节，我们推荐关注存在预期差的电池龙头企业国轩高科，继电器龙头宏发股份，隔膜龙头星源材质。

风险提示：新能源汽车销量不达预期；政策落地不达预期