民生证券反弹高度有限寻找增量信息位置

民生证券：反弹高度有限 寻找增量信息 201 -附加机器设备损坏保险。附加机器设备损坏保险条款第一条第四项约定：因物理性爆裂造成保险机器和设备的损失 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

总体结论总体符合预期，局部有亮点；短期刺激市场反弹，但改革对经济促进显效尚需时日，故反弹高度有限；仍建议以防御为主，布局超预期行业。

短期反弹，高度谨慎，增配超预期和确定性红利行业（标的见附表）三中全会总体符合预期，局部有亮点。市场对改革的总体方向已有预期，甚至部分方向存在透支，因此全会对市场的影响虽有刺激，但仅为反弹；作为2020年的远景规划，改革红利的释放、市场配置作用的发挥仍需时日；市场预期透支部分亦须修正；因此我们对反弹的高度保持谨慎；但对于部分超预期受益行业，我们建议增配。

国安委是最大的惊喜，“软硬”安全均受益虽然近期棱镜门和周边军事力量的变化刺激了相关板块，但国安委的设立仍是远超市场预期的。增配方向有二：其一，硬安全，主要涉及军工板块，其中大飞机、海洋安全等热点板块尤为受；其二，软安全（包括软硬件），主要涉及安防、信息安全、金融安全等诸多方面。

发挥市场配置决定作用，关注水、气、油、电等要素行业市场对资源配置的决定作用首次提及。压抑的要素价格释放，虚高的要素价格回归；直接受益标的集中在要素价格压抑行业，包括水、油、气和电等行业，应重点关注；间接受益的主要是土地和资本价格，但机会暂难明确：土地问题主要涉及流转，此次并未挑战敌手明确，资本价格问题主要涉及利率市场化，一则带有普惠性；二则短期推进节奏无超预期。

农业和农民多次提及，重点关注农业板块虽然对于农业并无新提法，但我们依然建议增配养殖、饲料、农机、种子等相关子行业，原因有三：其一，城镇化、建设用地市场建设对农业确定性利好；其二，农业的防御性强；其三，通胀开始上行。

生态文明强调系统完整的制度体系，利好环保党的十八大报告首次单篇论述生态文明，并提出美丽中国概念；此次公告进一步明确“必须建立系统完整的生态文明制度体系”，系统完整和制度体系充分体现重要性和高度；且环保板块投入有保障，业绩有确定性和成长性，是可配置的转型+改革板块。

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