行业加息久拖不决市场躁动不安

恐怕只有保罗才能算出央行何时。

根据国家统计局日前公布的数据，8月份CPI同比上涨3.5%，而目前人民币一年期存款利率仅为2.25%。专家们一方面忙着安慰说没事，已是强弩之末，另一方面又在暗示，今后温和通胀将成为常态。不明就里中，已是连续7个月负利率，或者换句老百姓能够听得懂的话，票子已经毛了7个月。

早在年初，媒体就喊出了“通胀如虎”，可央行一直稳坐钓鱼台，加息成为市场的一厢情愿。今年伊始，各种预测还信誓旦旦，称加息可能在年中，接着变成下半年，现在则统一了认识，年内加息无望。

加息之所以迟迟不出，恐怕也是央行说了不算的缘故。如果仅是着眼于控通胀，加息早就是事实了。要加息，央行得跟国家发改委商量，后者管价格和投资；得跟工信部研究，后者管中小企业；也得听听国资委的意见，国企是低利率的最大受益者；跟证监会也得说说，资本市场会有什么反应；甚至与住建部也得沟通，房子问题什么都沾，既3号线一期工程于2016年7月前开通试运营。然可以辟谣“停发第三套房贷”，当然也可以对是否加息发表意见。一圈下来，恐怕除了央行都不大情愿加息，除非CPI涨到天上去，否则还得相机抉择。

可尽管如此，有一丁点风吹草动，比如央行行长周小川在某论坛上一句“适当管理利差”就引得加息传言四起。央行一天不加息，她也没有弄明白到底是那个部门让她停的产。加息预期就一天不消停，而且愈发强烈，并在这过程中逐渐导致居民投资行为的异化。量变产生质变，一两个月大家还能坐得住，然而这看不到尽头的负利率，想不积极都不行。老百姓是不会坐视手中钱贬值的，钱不值钱，这还了得。目光所及，钱将涌向楼市，而在涌向楼市的同时也推动着通胀预期高涨。如果到那个时候央行再加息，反而是印证了人们的通胀看法，政策效力将在很大程度上被湮没在预期中。

不急于加息的一个重要理由就是，近期通胀是食品价格上升所致，而这只是因为灾害天气所造成的暂时性的供给短缺。然而，这只是事情的一方面，自去年信贷开闸实行扩张货币政策，市场流动性过剩的局面就一直存在，是钱太多了，而不是灾害太多了，导致物价步步走高。不动用加息工具，通胀就有恃无恐，有钱在撑腰，商品价格和资产价格就没理由不涨。楼市调控这么长时间未达预期，钱太多，没地儿去啊。

是否加息牵一发动全身，不仅影响老百姓的生计，也影响着投资、生产、还贷、物价等各方面，一方面，CPI激增、长期负利率，民生要求加息；另一方面，企业享受着低利率带来的好处，加息伤及经济发展的担忧始终存在。然而，低利率虽鼓舞投资，鼓励企业扩大再生产，因为资金很廉价，企业财务上没有压力，但与此同时，这也将惰化企业进行技术改造、结构转型的动力。因此，加息久拖不决，不仅将使居民躁动不安，出现恐慌性投资，同时也有可能让经济过于依赖资金，而不是技术推动。