行业长江证券创业板还能走多远

长江证券：创业板还能走多远 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

谁人不识创业板经过了201 年的单边大幅上涨，创业板整个板块的市值从九千亿越过万亿大关直奔两万亿，创业板指数更是占据了创业板的半壁江山。，201 年涨幅80%，2014年才一个月又涨了近20%，创业板一时间风头无两，远远把众多大盘股甩在了后面。

相比历史增速来看，创业板指数估但超极本的表现却令人失望。市场研究公司iSuppli已经将2012年的超极本出货量预期从2200万台减半至1030万台——其中约有半数出货量将在Win8发布后实现。值偏高创业板指数201 年三季度的业绩增速是28%，PE是61倍，PEG是2.18倍，略微高估，在众多板块中排在前列。

相比预期增速来看，创业板指数估值不高市场预期创业板指数201 年相比2012年的增速是2 %（201 年业绩预告的增速 8%），2014年相比201 年的增速是44%，2015年相比2014年的增速是 4%，如果是按照这样的增速来计算的话，创业板指数的PEG分别是2.88，1.49，1.92，从绝对值来看，估值不高。

相比历史估值，当前创业板指数估值不高根据201 年三季报的数据计算出来的创业板指数的PE位于历史的70%位置，PEG位于历史的65%分位数，从程度上来说不算偏高，另外，由于201 年四季度业绩增速较大，如果按照年报来计算的话，PE、PEG还会低于这个位置。

结论1.估值对创业板指的约束并不紧，作为创业板的龙头，创业板指数精选了100只创业板的个股，这些股票将具有很好的成长性，并将随市场的环境变化而保持良好的弹性。

2.大家对这些创业板的龙头股感情是复杂的，一方面，我们对其预期极高，预测他们有连续的 5%以上的高增速，同时另一方面，对其利润的可持续性高增长是怀疑的。

.股票市场不乏有各种各样的神话，有长期增长的故事，也有高成长的故事，然而却少见长期高成长的神话，在这样脆弱又期待的心理预期下，业绩的增速成为大家关注的焦点，凡是会影响长期业绩的风吹草动都会引起大家会创业板的关注。

4.我们预计，自2014年三季度开始，大家会逐步要求兑现2014年业绩，同时会逐渐关注2015年的业绩，因此，这个时候需要保持警惕，防止持续性的业绩高增长不能维持带来的估值伤害。