行业跨年理财产品受限银信发行规模数量骤降

图2 近20周银信产品平均年化收益率与平均期限走势图（单位：% ，天）

一、发行概况：新规实行，银信发行规模数量骤降

据用益工作室不完全统计，本周共有10家银行和20家信托公司参与发行了57款银信理财产品，发行数量较上周减少119款，减幅为67.61%。本周预计的发行规模为132.48亿元，比上周减少527.93亿元，增幅为79.94%，元旦假期刚过，回顾去年的资本市场可谓“寒气凛人”，楼市长期限购，股市阴跌不止。由于去年下半年以来加大对理财产品的监管力度，期限在1个月以内的超短期理财产品“刹车”，“31＋”的产品近期明显增多。这些“跨年理财产品”的预期收益率也比以往上浮，年预期收益率大多都在5%以上。不过，这些高收益的理财产品，在门槛要求上也比以往高。根据监管部门的要求，年底最后一天和次年首月月初的存款波动不能太大，这类跨年理财产品从12月中下旬开始，到次年1月的中下旬截止，正好可以用来稳定银行的存款量。然而2012年，新的监管办法已开始实施，受此影响，本周的银信产品发行规模及数量出现骤降。

本周发行量前五的银行：(,)20款，(,)15款，(,)10款，(,)4款，邮储银行2款。

二、期限和收益情况：受新规影响，收益期限双降

本周银信合作理财产品的平均理财期限为100天，平均收益率为5.09%，与上周相比，理财产品平均期限减少17天，收益下降0.26个百分点。伴随银行年终考核节点的过去，银行间的揽储大战也暂时偃旗息鼓，进入新年，由于对资金的渴求不如年底迫切，理财产品预期收益率有所下滑。而不少银行为配合揽储，发行销售期很长的跨年理财产品，大大摊薄了预期收益率，也稀释了产品的“含金量”。监管政策的加严对银行理财产品来说是一把双刃剑，一方面更严厉的监管政策将带来更规范的市场与产品，长期来看有利于杜绝银行理财产品中潜在的风险；另一方面，高收益率的理财产品将难现市场。

本周发行量最大的是三个月期的产品，占比达34.69%，较上周相比增加7.60个百分点，增幅最大；二个月的产品位列第二位，占比32.65%，较上周增加了7.49%。半年期产品位列第三，占比18.37%，较上周略增2.88个百分点。一个月产品减少了11.73%，减幅最大。从收益看，半个月期产品收益率较上周略升0.05%，除此之外，受新规实行影响，其他产品收益都有不同程度的下降。从图表可见，本周产品仍以中长期产品为主，短期产品发行数量仍下调。

三、投资方式：组合投资类产品绝对优势，房企债务影响融资类产品

本周投资方式与上周趋同，组合投资类产品仍占据着绝对优势地位，金融债券类发行了3款，外币类发行5款，比上周减少1款。银监会2011年10月9日正式对外公布的《商业银行理财产品销售管理办法》，已经于2012年1月1日起执行。要求1月1日起银行销售理财产品实行报告制，报告期间不得展开宣传，宣传材料需报告监管部门。根据办法，商业银行不得将理财产品与存款进行强制性搭配销售，不得将理财产品作为存款进行宣传销售，不得违反国家利率管理政策变相高息揽储。银行不得无条件向客户承诺高于同期存款利率的保证收益率。新规还要求银行建立客户风险承受能力持续评估制度。今年的银行理财产品设计更加规范，但规范的同时也表示高收益率的理财产品将难现市场。另一方面，值得注意的是，房企的债务偿还将在2政策变化猝不及防012年到来。除银行贷款外，海外债、房地产信托、基金、、民间高利贷这四个维度的债务将一一引爆，部分房企将被迫遭清算、破产、重组，融资类等高收益的理财产品将持续低迷。

四、投资领域：金融投向绝对优势，另类理财谨慎投资

本周产品维持前几周的产品投资趋势，产品仍主要投向于金融领域，占比96.49%， 黄金、白银等理财产品早已为投资者熟知。而在去年国内高通胀的背景下，银行理财产品开始另辟蹊径，红酒、钻石、手表、名茶等另类理财产品正逐渐走进投资者的视野。不过另类理财产品投资门槛较高，且需要具备一定的专业知识，因此还需谨慎投资。这类理财产品多以信托等形式出现，产品到期时，投资者可选择按较高的收益率兑付现金，也可直接提取实物。与传统理财产品相比，另类投资品种价格波动较大，所以投资者必须具备一定的风险承受能力。若这些另类投资产品价格大幅下滑，就有可能出去商城购买增强类BUFF。注意：装备需要达到相对应的点数才可以达到效果现市场恐慌、无人回购的情况。相反，如果价格一味上涨，也极可能出现有价无市的现象。所以另类理财产品更适合资产雄厚的高端客户。当然，投资者现阶段可以选择一些中长期的产品进行投资，因为2012年货币市场有可能会逐渐松动。至少市场普遍预期2012年还有多次下调存准率的可能，甚至不排除下半年有降息的可能。因此，2012年稳健型理财产品的收益率未必还会像2011年那么高，因此年初可以选择预期收益较高的中长期产品来锁定收益。

五、银信理财市场点评

1. 银行理财新规元月起执行，高收益率恐难回归

银监会2011年10月9日正式对外公布的《商业银行理财产品销售管理办法》，已经于2012年1月1日起执行。要求1月1日起银行销售理财产品实行报告制，报告期间不得展开宣传，宣传材料需报告监管部门。

点评：根据办法，商业银行不得将理财产品与存款进行强制性搭配销售，不得将理财产品作为存款进行宣传销售，不得违反国家利率管理政策变相高息揽储。银行不得无条件向客户承诺高于同期存款利率的保证收益率；高于同期存款利率的保证收益，应当是对客户有附加条件的保证收益。新规还要求银行建立客户风险承受能力持续评估制度。监管政策的加严对银行理财产品来说就是一把双刃剑，一方面更严厉的监管政策将带来更规范的市场与产品，长期来看有利于杜绝银行理财产品中潜在的风险；另一方面，高收益率的理财产品将难现市场。

2. 节后个别银行理财产品断档，下调收益难免

伴随银行年终考核节点的过去，银行间的揽储大战也暂时偃旗息鼓，进入新年，由于对资金的渴求不如年底迫切，理财产品预期收益率有所下滑。而不少银行为配合揽储，发行销售期很长的跨年理财产品，大大摊薄了预期收益率，也稀释了产品的“含金量”。而银监会规定从今年1月1日开始正式实行新的理财产品管理办法，产品说明书和协议书都要改，个别银行理财产品也出现断档情况。

点评：银监会2011年10月9日正式对外公布的《商业银行理财产品销售管理办法》，已经于2012年1月1日起执行。因此新的理财产品管理办法，产品说明书和协议书都要改，有极个别银行在节后因为来不及准备新的产品说明书，暂停售卖理财产品的现象，但产品断档时间都不长，最多一两天。大部分银行都在去年年底前就准备好了新的版本合同，从今年1月1日开始就正式启用。不过，目前理财产品的收益和去年年底那段时间已经不能相比，一方面是因为银行间拆借利率下调的关系，另外，年底时理财产品还有为银行揽存的功能，现在这个需求不是那么强烈，所以收益率下调也在所难免。