金融期待逆周期监管政策落地荐股DG

金融：期待逆周期监管政策落地 荐6股 类别： 机构： 研究员：

内容跟时间的部份[摘要]

投资要点：

拨备逆周期监管，1季度净利润仍能维持0增长底线之上今年1季度存在经济、货币政策及宏观审慎监管等较多不确定性，银行净利润也会受到相应影响。我们对银行1季度业绩的判断，主要基于以下几个因素的预测：1）1季度是银行按揭贷款重定价的重要压力位置，去年降息的影响会显著影响银行1季度息差表现，2季度以后压力会逐步缓解；2）虽然银监会目前为止仍然没有正式下収有关拨备监管指标的放松指引，但预计大行仍会适当释放拨备来维持季报不出现负增； ）MPA首次季末考核叠加流动性覆盖率监管标准跨年调整将影响银行广义信贷投放，季末银行觃模增长冲动将下降，但贷款投放占比显著提升对冲息差下行压力。预计未来受MPA影响比较明显的应为资本金存在较大压力、非标投放增速较快的中小银行。基于以上，我们对16年1季度上市银行净利润增速预计为1. %。除我们无法覆盖的平安外，股份制银行中净利润增速较快的有招商（+4%YoY）、浦収（+4%YoY），而其余股份制银行均将维持在2%- %的小个位数增长。

城商行整体增长仍为上市银行的第一梯队，但整体也会较15年有所下滑，增速最快的仍为南京（+17YoY）。大行的净利润增速仍勉强维持在0附近。

息差表现制约银行利润增长，2季度以后有望减轻压力我们估算1季度银行息差环比较15年下降10BP，主要原因来自于按揭贷款重定价。同业利率虽有小幅波动但基本维持稳定，不会对息差造成过大扰动。

资产结构配置的调整以及结构性存款、理财资金成本的下行有所滞后，但会逐渐对冲利率市场化所带来的息差下行压力。预计这一趋势在2季度之后可能会体现的更加明显。

在觃模增速方面，由于今年1季度为MPA首次实施的关键节点，叠加LCR监管标准提高（从15年70%提高到16年80%），这对银行行为有以下方面的影响：1）前三月银行贷款的投放节奏明显快于往年，日均贷款及生息资产的增长速度可能快于季末时点数据；2）银行加大了高收益贷款的配置，相对压低了同业、非标、票据资产的配置； ）当然，就整体觃模增速而言，同比增速较去年4季度可能会有所回落。综合考虑三方面因素，前两点对净利息收入有正面影响，第三点负面影响，总体影响较去年1季度偏正面。