三一重工业绩高于市场预期.蹭飞

三季报业绩高于市场预期。2009 年 月公司实现营业收入127.18 亿元,较去年同期增长17%;其中三季度实现营业收入52.22 亿元,同比增长42%;实现归属上市公司股东的净利润15. 5 亿元,较去年同期增长41.7%,其中三季度实现归属上市公司净利润7.4 亿,同比增长178%;实现基本每股收益1.0 元,高于此前我们和市场的预期。

混凝土机械业务受益基建和房地产投资,增势良好。混凝土机械行业上半年受益于国家基建项目拉动,呈现明显回暖趋势,年中以来,进一步受益于房地产新开工面积增长。七月份三一销售泵车接近 00 台,八月份销量为260 台,环比下降15%,同比增长60%;九月份泵车销量225 台,环比下降15%,同比增长 2%。预计随着目前房地产新开工和投资的高位增长,混凝土机械业务还将维持较高增速。

明年出口有望实现高增长。公司一直致力于打造有全球影响力品牌,近年来加大海外布局的力度,目标是在2012 年工程机械出口达到 亿美金。2008 年公司出口占比接近 0%。但2009 年以来,国际市场低迷,上半年主营业务出口同比下降50.2%,出口占比降至11%。目前海外市场企稳,且随着资源品价格的回升,预计混凝土机械、起重设备等产品出口有望逐渐恢复,今年的低基数将锁定明年出口高增长。

催化剂与风险因素：房地产新开工投资的加速以及海外市场企稳回暖是公司业绩快速增长的催化剂;国内外宏观经济对下游市场需求影响的不确定性则是公司面临的主要风险。

我们给予公司 25 倍PE 的估值水平,对应2010 年预测每股收益的股价为48.75 元,维持买入投资评级。

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