行业医疗保健降价风险释放实质影响有限

医疗保健：降价风险释放 实质影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述近日，国家发展改革委发出通知，决定从10月8日起调整部分抗肿瘤、免疫和血液系统类等药品的最高零售限价，共涉及95个品种、200多个代表剂型规格，平均降价幅度为17%。

事件评论药价的常态化调整，幅度在预期之中：自2007年以来，发改委再未修订过上述几个领域的药品价格，最高零售限价与市场实际价格之间存在较大偏差。我们对此次降价可以理解为发改委参考市场对于上述品种的定价修正，而不是刻意打压药价。从调整的幅度来看，整体在市场预期之内，大部分品种调整过后的最高零售限价与中标价格较为接近。

对于产品出厂价格影响有限：从我们梳理的部分产品价格来看，主要产品调整后的最高零售限价都略高于实际中标价格。医院终端价格是招标价加上15%的医院加成，考虑到目前零售限价略高于实际招标价格，并且部分地区招标价格偏低。我们估计此次价格调整对于药品实际出厂价格影响在10%左右的水平，实质影响有限。

氯吡格雷降价幅而从2007年开始度远低于预期，血液制品基本持平：统一定价的氯吡格雷最高零售限价下调了约10%，远低于市场20%- 0%的预期。血液制品中静丙的价格由原来各地临时定价的600元/2.5g下调为国家发改委统一定价的561元/2.5g；凝血因子VIII为 96元/200IU，与各地临时定价相同。

考虑到部分地区之前并未执行血液制品临时提价（如北京等地），此次统一定价后，这些地区的价格会有实质性的提升。整体来看，静丙价格的变化不会对于血液制品企业造成实质性影响。

政策靴子落地，风险充分释放：对于此次价格调整的预期一直是医药板块的压制因素，政策风险充分释放，短期之内不会再有大的政策利空。从过往的历史来看，药品的价格下降是常态，但我们认为政府对人家也是在互联混的最高零售限价的调整只是参考市场实际情况进行了适度修正，从实际经验来看，药品价格的下降大都是市场化招标调节的结果。在政策风险释放，下半年行业增速持续提升的背景下，我们依然看好行业发展，维持对医药板块的“看好”评级。