行业日常消费品景气仍是下半场主旋律荐11股

日常消费品：景气仍是下半场主旋律 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

景气仍是下半场主旋律年初至今，在畜禽价格上涨带动下，畜禽养殖板块取得10.87%的绝对收益，景气已然成为市场风险偏好下行中的最好防御。后期中国经济可能会面临一个投资增速低预期与通就是技术上更强一些。胀高预期的阶段，市场亦将承受一定压力，基于此我们认为，下半年农业投资机会仍聚焦于景气行业，即糖、禽养殖、饲料和生猪养殖。

糖：下半年农业最闪耀的品种之一供给短缺是今年国内乃至全球糖价的主要矛盾。全球供给5年来首现缺口，15/16榨季预计供需缺口600万吨，预计国际糖价将涨至25美分/磅；中国持续减产，15/16榨季预计短缺200万吨，预计国内糖价将涨至6500元/吨。此外，从次要矛盾来看，目前内外糖价差、进口及走私、国致使经销商与生产(供应)企业矛盾不断激化储糖库存等因素正在积极改善。重点推荐：南宁糖业；此外建议关注贵糖股份、中粮屯河。

禽养殖：供给收缩叠加需求回暖，鸡价上涨趋势确定在供给持续收缩叠加需求回暖背景下，鸡价长期上涨趋势确定。主要基于：1、祖代引种量大幅下行奠定行业供给持续收缩趋势，随着在产祖代鸡存栏的去化，白羽肉鸡供给量6月即有望下行；2、基建复苏成为支撑鸡肉价格的重要边际影响因素。整体预计6月鸡价将迎来一波快速上涨，目前父母代鸡苗价格接近60元/套，高出历史最高位50%，预计商品代鸡苗有望远高于历史最高价（6.5元/羽）至10元/羽。重点推：荐益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展。

饲料：板块估值提升仍未结束，下半年关注销量兑现饲料股核心逻辑在于能繁母猪存栏触底回升带来饲料销量增长，我们预计6月能繁母猪存栏回升幅度大于1%，届时逻辑将再强化；空间上看，目前饲料股估值仅2 倍，2010年能繁母猪触底回升阶段，饲料股估值从24升至40倍；此外，下半年需重点关注销量兑现，而东北地区散养户占比高使得母猪补栏和生猪出栏增长速度快，因而东北是养殖景气传导下饲料销量增长最明显区域。

重点推荐：禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农，此外关注新希望、大北农。

生猪养殖：猪价高点和高位持续时间超预期，板块拥有预期差收益我们预计生猪价格在6~8月快速上涨，高点或达24~25元/公斤，届时估值水平可提升至15倍，且此轮周期由于环保及土地政策，养殖户补栏大幅下降，产能难以快速回升。重点推荐：牧原股份、温氏股份；差异化品种：新五丰。