高考加油郑商所连续活跃方案获得市场认可魏家

本报 王朱莹

继动力煤首次在803合约上实现非主力合约交割后，日前PTA期货803合约也顺利完成交割。自去年实施连续活跃方案以来，动力煤和PTA两个试点品种均完成了从交易到配对交割的完整环节。业内人士认为，两品种顺利走完全流程，说明郑商所续活跃方案得到了实践的检验，也为企业更好利用期货工具创造了可靠条件。

连续活跃方案效果初显

现货市场中，工业品具有连续生产的特点，企业客观上需要对产品进行连续套期保值，以实现生产经营持续稳定的目标。但目前国内商品期货市场活跃月份仍普遍不连续，无法满足产业客户连续套保的需要。为更好发挥期货市场功能，满足实体经济需求，去年郑商所以PTA和动力煤两个品种作为试点，在现有1、5、9月合约活跃的基础上，将3、7、11月三个合约定为目标合约，出台鼓励优惠措施提升目标合约的规模和流动性，以实现奇数月份合约先行活跃。其中，降低目标合约交割成本，鼓励产业客户参与是这项方案的重要组成部分。

据悉，郑商所实施连续活跃方案以来，PTA803合约作为PTA的首个目标合约，共成交43.9万手（双边），日均成交4.1万手，日均持仓10.4万手，初步实现了“近月合约活跃，活跃合约连续”，并与1、5月合约保持了良好的价格联动，实现价格发现功能。

市场人士表示，产业客户在PTA803合约上建立套保持仓，使得期现周期匹配度更高，有助于实现套保时间的精准性，提高套保效率。此次产业客户利用PTA803合约套期保值并积极参与交割，表明了行业对于PTA期货近月合约连续活跃的需求，也说明PTA803合约的价格有效性受到市场的充分认可。

提供更多期现业务操作空间

据了解，本次PTA期货803合约共交割1.5万手，折合PTA 现货7.5万吨。包括(,)国际事业有限公司、上海纺投贸易有限公司、万向资源有限公司等32家PTA生产、贸易和消费等环节的企业参与了交割。对此，新湖期货分析师表示，PTA803作为非主力合约，其成交和持仓量已经具有一定规模，上下游现货套保需求以及投机力量的广泛参与是活跃的基础。803合约的价格、和其他合约的跨期价差基本合理。相比远月合约，利用803合约进行套保更有效率，因而很受产业客户的欢迎。一位参与PTA期货803合约交割的贸易企业代表表示，803合约的活跃，有利于贸易商更合理地安排交易期限，同但八卦的心咱是有的时803合约的交割也增加了期货和现货的通道，给PTA贸易商提供更多期现业务操作的空间。

值得注意的是，2018年2月起，PTA807合约和动力煤807合约成为新的连续活跃目标合约。目前，PTA807合约持仓超过13万手，成交约4万手，动力煤807合约持仓超过6万手，成交约4万手。市场人士认为，目标合约实现从803合约向807合约的平稳过渡，确保了目前市场上PTA和动力煤都有5、7、9三个相邻奇就能延长30%的寿命。而人如果在年轻时经常吃撑数月合约活跃，有利于客户采取更灵活的套利、套保策略，更有效的控制风险。