高考加油金融政策仍偏重增长银行账面业绩良好魏家

金融：政策仍偏重增长 银行账面业绩良好 类别从船舶工业发展远景和船舶出口延伸发展的意义来考虑： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点及投资视线1.从官员表态和经济减速等多种迹象来看，只要当前的通胀形势不再趋向明显恶化，管理层对保持经济增速的政策优先度仍会高于通胀治理。2.上半年广义货币政策只是相对紧缩，投放量并不少，更多是通过银监会监管从结构上进行有针对性的收紧（主要是融资平台和房地产领域），我们认为，未来货币环境将基本平稳，通胀压力也将延续很长时间。 .平台的再融资成本和难度都显著加大，但以平台贷或其他形式出现的地方政府负债仍会保持增长，政府介入将使得平台贷款在账面上将保持很低的不良率，银行的账面业绩增长也将有所保证，但市场的担心会一直存在；4.尽管当前低廉的估值仍不能完全反映系统性风险的全面爆发，但已足够反映诸多不利因素，银行板块未来有望获得绝对和相对收益。

行业评论与动态1.同业代付正成为规避信贷额度新手段；2.央行行长周小川：能容忍一定程度的通胀，数量型货币政策工具有时优于价格型工具； .银监会规范资产池类和委托贷款等理财产品；4.6月信托产品发行量创12个月新高，投向工商业和房地产居前两位；银信产品期限缩短收益上升；5.进入7月理财产品收益率显著下降；6.28家大银行被列为全球系统重要性银行。

公司动态1.工商银行：上半年小企业贷款大幅增长，贸易融资不良率维持极低水平；2.北京银行：中小企业贷款余额8000亿元，在北京地区同业排名第一； .上海银行：上市受制于股权分散不合规。

估值跟踪受平台贷款和再融资影响，过去一周银行板块指数下跌1.8%，与沪深 00的涨幅（-1.9%）和中证500（-1.9%）基本持平。这样过去一个月三者分别上涨0.1%、5.5%和11.1%，银行板块大幅落后。银行板块当前2011PB约为1.4倍，2011PE为6.7倍。目前与沪深 00的PE估值差约为40%，PB估值差约 1%。