高考加油中信建投一些研究的小心得之消费篇魏家

中信建投：一些研究的小心得之消费篇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告初衷：复盘去年以来覆盖的次新股，分享心得（失误）在这里我们结合具体标的，把这个思考过程（心路历程）分享给各位。考虑阅读习惯和篇幅限制，我们本期先从消费业梳理起，下期我们再重点梳理下toB的制造业（杰克股份，东尼电子，洁美科技，麦格米特，德赛西威，保隆科技等）。

欧普康视：有过黑天鹅事件的次新股公司目前仍然是我国大陆地区唯一获得国家食药监总局颁发的角膜塑形镜产品注册证的生产企业，稀缺性显著。预计2018、19年归母净利润分别为2.05、2.67亿元，对应EPS分别为1.65、2.15元。未来这家公司大概有两个核心跟踪点：1）牌照稀缺性是否维持；2）渠道拓展进展佩蒂股份，中宠股份：两家完全不一样的“代工商”对这两个标的一些没有办法解决的质疑：1）宠物食品赛道相对细分，市场天花板有限，而主粮市场相对红海，是一个更难啃的骨头2）代工模式下比较高的利润率是否能够维持。宠物经济是个长期由于前几日部分商家价格弱稳看是好赛道，但细究下这两家公司都有很长的路要走。

御家汇：享受代理品牌红利核心关注点：1）是否能源源不断的找到新的代理品牌获取增长点；2）国内代理生态的变化，比如排他性，毛利率等3）核心运营团队稳定性（从历史上看，这是一个每一波流量红利都抓的很好的公司，这也是我们覆盖推荐的重要原因）爱婴室：稀缺性带来的估值溢价公司从开店速度和线下坪效提升上看，业绩弹性并没太高，高估值更多的考虑到了标的稀缺性和母婴生态主题性，行业规模天花板足够高，且目前行业分散缺乏全国尤其是女装部、鞋区、快餐店、饰品店等性的连锁品牌（这一点很像过去的线下商超，但是显然从平效和利润率来说是个更好的生意，考虑到商超在资本的介入下这两年并购整合，线上线下联动产生的协同效应，我们预计爱婴室这类公司会持续享受估值溢价。