高考加油日常消费品未来生猪价格将是股价主要驱动因魏家

日常消费品：未来生猪价格将是股价主要驱动因素 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1、事件据农业部公布的2016年4月份4000个监测点生猪存栏数据显示，4月份能繁母猪存栏 771万头，较 月增加11万头，环比小幅上升0. %，同比下降4插电式混合动力乘用车生产1.37万辆.5%；生猪存栏 722 万头，较 月增加222万头，环比上升0.6%，同比下降 .4%。

2、我们的分析与判断母猪存栏筑底趋势确立，预计上半年将在底部徘徊。据农业部 、4月份的存栏数据显示，能繁母猪存栏量环比止跌回升，说明母猪存栏筑底的趋势确立。

本轮能繁母猪存栏从201 年8月起持续下降近 年，产能去化幅度达到26%。

随着猪价持续上涨，生猪养殖盈利能力增强，养殖户补栏积极性从去年四季度开始逐渐回暖。但据我们调研了解，由于近年来环保要求较高增加养殖成本，且部分万头猪场在上一轮周期中损失惨重谨慎补栏，本轮周期中养殖户补栏较为理性，导致本轮能繁母猪淘汰周期较长。目前尽管母猪存栏环比上升，但预计6月前仍将在底部徘徊。

生猪景气将贯穿全年，价格持续创新高。根据“猪周期”历史经验，能繁母猪存栏量是行业的提前1 个月的先行指标。由于2015年能繁母猪全年平均存栏仅 9 0万头，以生猪平均PSY为15计算，可推算2016年生猪出栏约5.9亿头，较2014年下降1.5亿头。预计2016年生猪均价达到18元/公斤，高点达到2 元/公斤，生猪养殖高景气度可贯穿2016年全年。据最新数据显示，生猪价格达到20.19元/公斤，同比上涨约40%；仔猪价格66.24元/公斤，突破历史高位；猪粮比、猪料比均高于警戒线；生猪的头均盈利突破1000元/头，部分地区突破1200元/头。而由于年初寒冷天气导致不少仔猪死亡，产能收缩会在5月底有所体现，zts、あきやまうに、荒井英理也、グラサンねこ、スミイ酸、土井宏紀、プレコ、预计短期内生猪价格有望在6月创下新高。

生猪养殖板块具有安全边际，中长线布局后周期。在上一轮周期中，能繁母猪存栏见底后，股价并没有直接走弱，而是表现出和生猪的价格走势较高的趋同性，高点与生猪价格高点基本同步。而本轮周期中，股价随着能繁母猪存栏下滑开始逐渐走高，当生猪价格开始上涨后，股价与生猪价格的拟合度较好，因此我们判断生猪价格将是未来股价的核心驱动力，生猪养殖板块目前估值仅15x，仍然具有安全边际。随着养殖景气向后周期板块传导，饲料板块业绩今年一季度表现良好，中长线建议布局上下游同时利好的饲料板块。

、投资建议在市场情绪偏好业绩确定，景气向上的风格下，继续坚定推荐生猪养殖产业链。周期类行业通常具有两波机会，即预期行业拐点阶段和业绩兑现阶段。

我们认为，猪链正处于业绩兑现阶段，推荐规模化养殖龙头牧原股份、温氏股份。随着景气不断向后周期传导，推荐饲料板块相关标的海大集团、金新农。