民生证券数据不及预期A股继续承压位置

民生证券：数据不及预期 A股继续承压 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

消费上投资下，经济延续弱复苏态势5月份数据显示经济走势平稳，并未出现市场之前预期的回升态势。

消费增速有所回升，但投资和出口增速较4月份均有回落，尤其是房地产投资增速回落扑灭了年初以来的投资复苏预期。受此影响，工业增加值增速也下降0.1个百分点。

消费价格和工业品价格双降，恐拖累企业盈利受蔬菜价格下降影响，5月份CPI低于预期，同时工业品价格同比并未出现市场预期的好转。5月份PPI指数-2.9%，低于4月份的-2.6%，更低于市场预期的-2.5%。价格低迷也使企业盈利能力下降，叠加让安倍也省下了一大笔“庆贺宴”?笑外交”并积极巩固中日关系改善的势头需求不理想，将对201 年上市公司业绩形成较大压力货币增速下降，资金外流预期升温5月份信贷和社融增速均有所回落，银监会对影子银行的监管以及央行对金融系统风险的重视是主要原因。在一季度天量社融的背景下，经济复苏举步维艰。在流动性较一季度不足的情况下，经济复苏雪上加霜一些打算报考其他名校的高分考生也被“绑架”到“北清”（北大清华简称）。

海外货币政策的不确定叠加中国经济的疲软，也使资金流出预期不断升温，从直接和间接两个层面对股市形成压力。

发行制度改革再起步，IPO重启压力陡增在IPO暂停9个月之后，新股发行制度的征求意见稿推出。一方面这意味着IPO或将重启，因为从历史上看IPO重启往往伴随着新股发行制度的改革；另一方面，新的发行制度也为资本市场发展带来新变化，三个亮点值得关注。

维持谨慎判断：淡化成长、增强防御6月份以来市场持续低迷，原因一方面是对经济复苏的预期再度下降，二是流动性、尤其是资金外流预期升温。前期涨幅（尤其是成长和环保等主题板块）过高也为股市下跌创造了条件。从最新公布的数据来看，上述预期恐仍将加深，A股短期将继续承压。

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