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申万宏源白马搭台成长唱戏蹭飞

2021-04-06 08:03 来源：秦皇岛养生网

申万宏源：白马搭台成长唱戏类别：机构：研究员：

[摘要]

主要内容：

全面阐述“底部区域，2018开门红”判断的逻辑：经济和业绩增长有韧性暂时无法证伪，主要的边际改善来自于配置类机构的资金供需。近期我们反复提示“底部区域，2018开门红”，目前正在验证。这里再次明确这一判断的5个具体逻辑：(1)市场赚钱效应的收缩已非常充分，前期低点的强势股占比指标已回落至2017年5月初的水平，市场已经反映了较为悲观的预期。(2)配置类机构的减仓和调仓进入最后阶段，2018年初可能逐渐转为增量博弈。

穿着单薄的衣服月是保险减仓最密集的时间窗口，进入12月已有所缓和；而银行受困于资管新规预期，在月实现收益，兑现了较多赎回，但在“双旦”假期过去之后，正常的配置需求将有望开始释放，而资管新规预期的逐渐明确则构成开年加快配置需求释放的催化剂。(3)经济增长有韧性的预期暂时无法证伪，美国和德国央行先后上调了未来的经济增长预期，中央经济工作会议也反映出管理层对中国经济韧性较为乐观。当前处于经济无法证实证伪的时间窗口，中国经济有韧性也是市场的中性预期。(4)市场普遍认同白马一季报的高预期，目前距离验证仍余足够时间，这有利于维持市场基础的赚钱效应。(5)“制造+创新”继续政策催化。中央经济工作会议确立了“供给侧改革=中国创造=中国制造”的导向，财政支出端结构优化也势必服务于中国经济的转型发展，“制造+创新”确定受益。

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