银行间债券市场回顾中票的配置价值正在显现DG

和讯特约

上周（2月14日-2月18日）债券发行规模明显回升。中票发行规模231亿，为去年九月底以来单周最大发行规模。的发行量333亿，发行规模明显反弹，发行规模接近1月中旬。全周率总体表现为利率品种收益率比前一周末小幅下行，信用产品则小幅上行。

周一市场传言1月CPI低于预期的4.9,债券市场呈现活跃气氛。利率品种各期限收益率小幅下行5个BP左右。交易商协会下调短期融资券发行利率也激发了投资者对短期融资券的兴趣，收益率相应下行。由于中票的发行利率上调，中票交易较为冷清。周二央行恢复一年期的发行，参考利率与一年定存持平，央行同时进行了28天的正操作。货币市场利率明显下行，宽松的资金面诱发短期品种收益率继续下行。短期融资券成交活跃，收益率小幅下行。中票依然冷清。周三，大量政策性发行，5年期国债110004发行中标利率3.60略低于二级市场,边际利率3.63，认购倍数达到2.0。30年期的国开债110209中标利率4.83，低于市场预期，认购倍数2.24倍。7年期浮息国开债110210中标利差70个基点，认购倍数1.77倍。5年期浮息进出口债110301中标利差65个BP，认购倍数1.53。总体看，浮息债的认购热情低于预期，固息债的认购热情高于预期。这主要源于春节后对有一定的抑制作用。同时一月份CPI低于市场预期，市场对于未来加息次数的预期有所降低。由于市场传言月底有中石化的发行，资金面可能再次趋紧。同时，月底商业银行也面临存贷比考核，市场上资金融出方将融出资金期限缩短或者放长，不情愿出恰好跨月的资金，当日R014上行56个基点。周四，3个月发行规模结束了近两个月的地量发行，扩大至100亿，同时央行还进行了3个月的正回购操作，交易量200亿元。元宵节当天市场成交清淡，收益率小幅波动。周五，中石化可转债发行发布，23号缴款。预计实际冻结资金5000亿左右。尽管如此，市场上出跨月资金依然较多，跨月资金利率小幅上行。7天和隔夜回购定盘利率还出现下行，FR001下行至2.12,FR007下行至2.81。招标发行的3年期固息农发债中标利率3.88%,获得了1.9倍较好认购。二级市场收益率略微上行，依然是短期融资券成交活跃。

本周公开市场到期资金980亿。由于中石化可转债的发行，同时24日再次缴存存款准备金，预计市场资金可能会再度紧张。经历了去年资金极端紧张的局面之后,本次中石化可转债发行之前,券商等套利操作机构早早着手准备跨月资金,目前已基本准备就绪。尽管如此,突如其来的上调仍然可能会给资金面带来不小的冲击。与资金面紧张相伴随的往往是短期债券收益率明显走高。当前已经公布的短期融资券发行计划72.4亿，规模略有减少。上周短期融券二级市场收益率略有发行出现一定的溢价，预计本周发行利率调整幅度不大。在资金紧张的作用下，本周短期利率品种和短期融资券的收益率会走高。

你创业了吗当前已经公布的中期票据发行计划显示，本周将至少有201.9亿中票发行，发行量连续两个月超过200亿，且期限为5年的占绝大多数。本周中票的发行利率可能会继续上调，这时中票收益率已经具有较明显的配置价值。本周发行人资质从AA到AAA均有，满足各类风险偏好机构的配置需求。总体来说，本周将是配置中期票据的较好时机。

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