金融银行开启估值修复荐股位置

金融：银行开启估值修复 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要澳大利亚泳协确认了这一报道]

上周走势回顾：上周股市受利好政策催化，上证综指上涨1.57%，深证成指上涨0.48%。其中，银行板块全周上涨1.69%，跑赢大盘指数；保险板块表现疲软，全周下跌0.18%，券商板块和信托板块表现相对稳定，全周分别上涨1.11%和1.10%。银行子板块当中，股份行涨幅居前，全周上涨2.04%；城商行和国有行分别上涨1.86%和0.96%。个股当中，涨幅靠前的是次新股成都银行（7.11%）、上海银行（6.72%）和股份行中的兴业银行（ .62%）、招商银行（2.59%），涨幅靠后的是农商行中的江阴银行（- .05%）、张家港行（-2.75%）。

市场利率回顾：本周，央行没有开展公开市场操作，逆回购到期量 700亿元，净回笼基础货币 700亿元。Shibor利率冲高回落，中长期继续下行。隔夜和1周Shibor利率分别回落6.2和2.10个BP至2.28%、2.65%；1个月和 个月Shibor利率分别继续下降14.8和2 . 个BP至 .04%、 . 0%。银行间同业拆借利率全部下行。1天、7天、1个月和6个月同业拆借利率分别上升6.18、16.54、1 .14和1 .29个BP至2. %、 .04%、2.58%和 .87%。

银行理财预期益率方面，上周末，1周、1个月、6个月和1年理财产品预期收益率分别下降 .88、1.59和4.15、1. 2和0.86个BP至 .94%、4.61%、4.72%、4.82%和4.92%。

本周投资策略与重点关注个股：上周资本市场在国务院常务会议释放政策积极信号的催动下掀起一轮反弹，会上要求保持宏观政策稳定，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度。要求保持适度融资规模，保持流动性合理充裕，引导金融机构保障融资平台合理融资需求。我们认为，随着会议指明了未来财政和货币政策方向，银行股当前的反弹行情将大概率得以延续。首先，从外部环境来看，在积极财政政策和稳健货币政策导向下，金融市场流动性有望保持相对充裕，企业融资难度下降，缓解了市场对于银行资产质量受前期信用风险提升而恶化的担忧；其次，资管新规细则的靴子落地，去杠杆的力度相较预期边际减弱，银行表外非标资产回表难度降低，未来业务模式更加清晰；第三，从板块内部来看，通过前期部分披露业绩快报的银行表现来看，上半年银行板块整体业绩增长确定性较强，受益于不良处置加快和周期行业盈利好转，银行贷款端资产质量改善趋势较为明显。同时，行业息差有继续扩大的可能性，但大小行的分化将加剧。其中大行依靠资产负债两端的优势，提升低成本负债占比，控制资金成本，凭借较强的议价能力适时调整资产端收益率，息差有望持续缓慢回升。最后，受资管新规和TLAC影响，银行板块的再融资需求提升，中长期将推动板块股价上行。综合来看，板块全年表现仍值得期待，其中大行和部分优质股份和城商行上涨空间较大。银行板块目前估值对应2018年估值仅0.9倍，向下空间已经极为有限，而机构目前对银行板块的持仓也正处于底部，和银行业绩表现有一定的预期差空间，银行板块已成为价值投资的优选必杀技则是你的保命大招了!《武易》中的必杀技是一个特殊的技能品种。个股方面，我们仍然坚定看好大行。大行估值便宜，核心指标更好，抵御严监管环境的能力亦较强。在此时点，我们建议投资者继续重点关注工商银行、建设银行，当前股价已是上佳买点；同时建议关注业绩预计大幅改善的低估值弹性品种南京银行，宁波银行。

风险提示：监管趋严或使行业估值下行压力加大，市场下行或使行业业绩波动加大。